Respiro para Koplowitz: N+1 ve a FCC ganador bursátil del cobro de la deuda

Con cautela porque aún falta información sobre el cuánto y el cómo, N+1 Equities cree que Fomento de Construcciones y Contratas (FCC) será el gran beneficiario en bolsa de la línea de crédito que permitirá a los proveedores españoles cobrar hasta 35.000 millones de euros que les adeudan las administraciones públicas.

Los analistas de la firma creen que la medida tendrá un impacto positivo situado entre los 3 y los 3,5 euros por acción en la cotización del grupo controlado por Esther Koplowitz. El grupo cuenta con 1.700 millones de euros de deuda vencida sólo de las comunidades autónomas y de los ayuntamientos, una cifra que supone casi el 15% de la facturación total de FCC el año pasado. 

N+1 cree que FCC es la constructora a la que más beneficia la medida por el impacto que tendrá en su fondo de maniobra -que en los tres últimos años ha sufrido un deterior adicional de 1.000 millones de euros por el impacto de los impagos- y en su capacidad para reducir deuda. La subida esperada por la firma supondría una mejora del precio objetivo, actualmente situado en los 18,70 euros, entre el 15% y el 18%.

No obstante, la firma ha decidido esperar y no tocar ni el precio precio objetivo de FCC ni el del resto de las constructoras hasta conocer todos los detalles y su impacto potencial. N+1 también prevé una mejora entre 1 y 1,5 euros en la cotización de ACS –entre un 4% y un 6% más sobre el precio objetivo-, de 0,25 euros para Sacyr Vallehermoso –entre el 5% y el 6%-, también de 0,25 euros para Ferrovial –el 2%-, de 1 euro para Acciona –menos del 2%- y ningún impacto para OHL.

Coincidencia con Goldman Sachs

Si se aplica la subida prevista por N+1 de entre 3 y 3,5 euros al precio objetivo actual que le concede a FCC de 18,70 euros, el nuevo precio previsto se situaría entre los 21,7 y los 22,2 euros por título. Es decir, casi exactamente en el mismo nivel que acaba de fijar Goldman Sachs. La firma estadounidense ha sacado a FCC de su lista de venta y le ha dado la recomendación de neutral con un precio objetivo de 21,5 euros.

Goldman prevé que el pago de las deudas de la administración se traduzca en un impacto positivo para FCC entre los 100 y los 200 millones de euros en términos de recuperación del fondo de maniobra, aunque la firma no descarta que la cifra final pueda ser significativamente mayor. En lo que va de año, FCC acumula una caída del 12,79%, cifra que se amplía hasta el 21,3 en los doce últimos meses.