El mercado se aferra a la cartera de Técnicas Reunidas para amortiguar la caída del crudo

La caída del precio del crudo está cobrando un severo peaje en el parqué a aquellas compañías que guardan relación con el oro negro. Técnicas Reunidas puede dar fe de ello tras acumular un descenso de casi un 10% en los últimos cuatro días que ha llevado a su cotización hasta su nivel más bajo desde octubre del pasado año. En aquel momento, los temores de los inversores planeaban sobre la compañía que había visto reducido su margen ebitda tras la entrada en Arabia Saudí. Ahora la situación es bien distinta. Entre los expertos nadie duda del potencial de la española y su posicionamiento en el mercado con su cartera de pedidos en máximos históricos por bandera. Pero la caída del petróleo condiciona las perspectivas del valor en el corto plazo y los expertos llaman a ponerse a resguardo de cara a un largo periodo de precios bajos del crudo en el que estos valores van a seguir sufriendo en el corto plazo.

Para los expertos, la clave fue la decisión de la OPEP del pasado viernes de mantener sin recortes la producción de crudo. “Se ha puesto de manifiesto que el barril de crudo por debajo de los 80 dólares ha llegado para quedarse y eso va a obligar a estas compañías a recalcular sus estimaciones para los próximos meses”, aseguran los analistas de Tressis. La consecuencia es una pescadilla que se muerde la cola: si disminuye el retorno de la inversión con un barril de crudo por debajo de 100 dólares, las empresas van a dejar de realizar inversiones en infraestructuras y las empresas como Técnicas Reunidas lograrán menos contratos.

No es la única del sector que sufre ante esta circunstancia. Firmas como Halliburton, Schlumberger o Baker Hughes pueden dar buena fe del castigo inversor en las últimas jornadas. De hecho, los expertos identifican un argumento en la compañía española que puede suponer un parapeto ante la tormenta: su cartera de pedidos en máximos históricos. “Esto permite que la cuenta de resultados esté asegurada para los dos próximos años y medio. No obstante, no quita para que el valor vaya a seguir sufriendo en el corto plazo y algunos de sus contratos como que tiene pendiente en Canadá puedan demorarse. No obstante, sigue siendo su gran baluarte”, señala Juan Grau, gestor de EDM.

Estos expertos consideran que todavía es pronto para plantear una entrada en un valor que, en los últimos días, ha ido perdiendo niveles de soporte. No obstante, creen que hay que vigilar de cerca su cotización para aprovechar oportunidades de inversión en el corto plazo. No obstante, hay que tener en cuenta que buena parte del sector tiene pendiente un ajuste de sus previsiones en relación a los niveles actuales del crudo. “Sus márgenes se van a resentir, es obvio y ya lo hemos visto en otras crisis de petróleo, pero confiamos que con el paso de las semanas las perspectivas pongan en valor a una compañía con una excelente presencia geográfica y muy competitiva respecto a sus pares a la hora de lograr contratos”, apuntan los gestores.

El impacto de la caída del crudo es evidente en la compañía y las valoraciones de los expertos. Hasta hace unos pocos meses el valor se incluía entre la lista de favoritos de buena parte de las casas de análisis. Ahora se pone en cuestión el impacto que puede haber en los próximos tiempos ante una disminución del capex (inversión en activos productivos) de las petroleras. Desde Bankinter, la analista Pilar Aranda cree que “lo que parece evidente es que va a pasar factura en las próximas semanas. No aseguramos que la compañía haya tocado suelo y la cartera de pedidos podría verse perjudicada si se mantiene esta tendencia en el crudo”.

Estos expertos también consideran que la posición de Técnicas Reunidas en Rusia es otro de los aspectos que le pueden pasar factura. Su contrato en el país supone un 7% de su cartera de pedidos, lo que transmite más inestabilidad a ojos de los expertos. En las últimas jornadas, el valor ha salido de las carteras recomendadas de firmas como Bankinter, Renta 4 o BPI.

Reflejo de estas decisiones es que algunas casas de análisis han plegado velas en el capital de la compañía en los últimos días. Entre ellas, Natixis, que estrenaba la semana con una rebajaba el precio objetivo de la firma desde los 35 a los 31 euros, lo que supone plantear un recorrido a la baja del 15% desde los 36,5 euros a los que cerró Técnicas Reunidas este lunes. No ha sido la única revisión que ha tenido el valor. En los últimos diez días CaixaBank ha seguido el mismo camino, al reducir sus estimaciones a doce meses vista de 49,8 a 44,9 euros por acción y Nomura ha recortado sus previsiones, de 31 a 28 euros.

No obstante, a ojos del consenso de mercado que recoge Bloomberg la firma goza de un atractivo potencial en bolsa. El precio objetivo medio otorgado por los expertos a un año vista se sitúa en 45,11 euros por acción, un 23,5% por encima del que registran actualmente los títulos. Los expertos consideran que esta brecha responde a que buena parte de las firmas todavía no han recalculado sus expectativas tras el desplome del crudo en noviembre, el peor mes desde 2008. La opinión de compra para estos expertos sigue siendo mayoritaria, con un 64% a favor de esta posibilidad, frente al 20% que aconseja mantener los títulos y al 16% que sugiere su venta.