Morgan Stanley Banca Privada: historia de un fracaso

Hubo lágrimas ayer entre el equipo de banca privada de Morgan Stanley cuando sus dos consejeros delegados, Javier Arruti y Juan Gandarias les reunieron en el salón de actos de la entidad en la sede de Serrano (Madrid) para comunicarles la decisión de la matriz de vender el negocio. Lágrimas porque el negocio va bien, da beneficios, los profesionales tienen calidad... y, sin embargo, ha fracasado por culpa de falta de estrategia del grupo norteamericano y por su incapacidad para retener el enorme talento que había en la histórica AB Asesores.

Lágrimas también por la incertidumbre laboral, porque el comprador -BBVA, La Caixa o Caja Madrid más algún extranjero que se sume a última hora- se quedará con los comerciales de Morgan, pero no con los servicios centrales. En total, el grupo tiene 494 empleados en España. Y lágrimas porque, por enésima vez en la historia del grupo, han fallado las formas.

Aunque había rumores intermitentes de la venta, Arruti y Gandarias no se enteraron de que efectivamente había operación en marcha hasta el viernes. La orden fue directamente desde Nueva York a Luis Isasi, responsable de la banca de inversión en España, algo que fuentes del grupo consideran "normal" porque es el encargado de vender las empresas. Pero claro, una cosa es vender Caprabo o Criteria, y otra a tus propios hermanos. "Puñalada" era una palabra que ayer se oyó mucho en Serrano 55.

Ahora bien, no se explica por qué venderlo precisamente ahora, si nunca ha encajado. Si apuramos, por qué compraron AB en 2000 si entonces tampoco encajaba. "Eran otros tiempos y había otros planes que se frustraron con la tendencia bajista", explican las fuentes internas consultadas. Otros los relacionan con el nuevo giro estratégico del grupo tras las fuertes pérdidas subprime (de momento, 3.700 millones, que se elevarán a 5.700 según CNBC) y que ayer mismo le costó el cargo a Zoe Cruz, copresidenta del banco.

Precio de salida, 500 millones

Según ha sabido El Confidencial de fuentes conocedoras de la operación, el precio de salida en la puja será de unos 750 millones de dólares, es decir, algo más de 500 millones de euros. En estas operaciones, se suele pagar entre el 8% y el 10% de los activos bajo gestión, pero es difícil saber cuál es esa cifra. Oficialmente, Morgan habla de 8.000 millones, pero si contamos las cifras públicas, se reduce casi a 6.000: unos 4.000 millones en fondos de inversión según Inverco, 638 millones en sicavs según VDOS Stochastics y cerca de 1.000 millones en productos distribuidos a terceros, según la CNMV. A eso hay que añadir productos estructurados y las sicavs radicadas en Luxemburgo.

Según estas fuentes, a Morgan no le importa el proyecto industrial del comprador, sino que venderá al que más pague y antes cierre la operación. Los tres interesados pretenden sobre todo crecer en activos gestionados: La Caixa no tiene una banca privada a la altura de su tamaño y Morgan se la daría; Altae alcanzaría por fin la masa crítica y tiene muchas sinergias geográficas; y BBVA tendría por fin algo parecido al Banif del Santander.