Ferrovial reza para "colocar" 12.100 millones en bonos de BAA en plena crisis y Moody's le retira varios rátings

Problemas para Ferrovial. Se las prometían felices a principios de año. En enero anunciaron planes para emitir 8.000 millones de libras (12.100 millones de euros) en deuda corporativa sobre British Airports Authority (BAA) con el objetivo de refinanciar las líneas de crédito de la operación corporativa. Pero la actual crisis financiera no sólo ha truncado esa posibilidad, sino que ha colocado su astronómico volumen de créditos en el punto de mira del mercado.

Ferrovial tiene una deuda financiera neta de 32.000 millones de euros, sólo superada en la bolsa española por Telefónica y que supone casi cuatro veces su capitalización en bolsa. Esta pesada carga financiera ha lastrado la evolución de sus acciones, que han perdido más de un 30% de valor en sólo cinco meses, pasando de 82 a 58 euros.

Y los problemas pueden ir más allá. Moody's, la agencia de calificación de riesgo financiero, retiró ayer los ráting sobre varias emisiones de BAA, según documento al que ha tenido acceso Cotizalia. Fuentes próximas a Ferrovial explicaron que, paradójicamente, consideran la noticia como positiva debido a que elimina la incertidumbre sobre una rebaja del ráting a bono basura. "En los últimos días ha habido un movimiento especulativo sobre esta posibilidad en el mercado de deuda", dijo la fuente.

En concreto, la agencia ha quitado la calificación a series de bonos convertibles por valor de 850 millones de libras (1.250 millones de euros) por "motivos de negocio" y tras el reembolso de emisiones de pagares realizada por la empresa. Según las directrices de Moody's, la retirada de un ráting por motivos de negocio y no relacionados con "información inadecuada" del emisor, "suspensión de pagos" o "reorganización de la situación del crédito". Después de estos movimientos, los rátings activos sobre BAA para emisiones por importe de 5.300 millones de libres se sitúan en 'Baa2', a tan sólo dos escalones del bono basura o especulativo según la escala que utiliza Moody's. Así, el panorama no pinta bien.

La clave de la emisión: de la triple A a la desconfianza inversora

Un portavoz oficial de la constructora señaló ayer a Cotizalia.com que la retirada de los ráting se ha producido por "la recompra de alguna de esas emisiones" y, por otro lado, declinó realizar comentarios sobre los problemas para titulizar la deuda contraída tras la compra de BAA. "El consejero delegado dijo en julio que se mantienen los planes para finales de año", añadió el portavoz.

El mercado está en plena tormenta y poco dispuesto a engullir más papel. Fuentes financieras descartan que Ferrovial pueda seguir adelante por la actual turbulencia subprime y la falta de apetito entre los inversores para una emisión de esas características y ese volumen, el mayor de la historia en Europa para una empresa no financiera. La jugada planteada por la constructora parecía redonda, pero la compañía que preside Rafael del Pino todavía está lejos de cerrar el círculo.

La emisión de obligaciones sobre activos regulados por el Estado conlleva, como es el caso, una asimilación de las calificaciones o rátings a la deuda pública. Reino Unido cuenta con la 'triple A' o máxima calificación de las agencias de ráting internacionales como S&P, Moody's o Fitch. De esta manera, Ferrovial se acercará al título de Sir en el terreno de los emisores de deuda.