Las 'telecos', en la encrucijada del dividendo: ¿Puede volver a bajarlo Telefónica?

France Telecom ha vuelto a poner el peliagudo asunto sobre la mesa: no sacrificará la inversión y sí recortará el dividendo. Una decisión estratégica que los expertos ven lógica, pero que el mercado penaliza. Las ‘telecos’ europeas están en un momento difícil, con mucha deuda, problemas de caja y altas necesidades de inversión. En este mapa, ¿qué se puede esperar de Telefónica? ¿Volverá a bajar la retribución al accionista? Hasta ahora es, junto con Portugal Telecom, la que mayor rentabilidad por dividendo ofrece.

Telefónica anunció una rebaja del dividendo a finales de 2011 y en mayo aprobó el pago del dividendo flexible. Aunque hace unos meses se especulaba con la posibilidad de que la compañía presidida por César Alierta tuviera que volver a recortar el dividendo, los analistas consultados por Cotizalia creen que ahora mismo no se espera que la compañía haga otro movimiento en esta dirección. Por un lado, ya ha anunciado que lo mantendrá. Y, por otro, tiene herramientas para  mantener la retribución aunque reduzca deuda o aumente la inversión.

El ‘scrip dividend’ -Telefónica paga hoy la parte en efectivo- supone, en la práctica, “una rebaja de la retribución al accionista”, ya que reduce el efectivo que se le da al inversor, en un contexto en el que la acción cotiza a precios muy bajos, tal y como señala Ignacio Cantos, de Atlas Capital. Con esta medida lo que se consigue es que la empresa tenga que dar menos efectivo y, por tanto, pueda dedicar más dinero de caja a inversión.  Cantos no cree que se vuelva a discutir la política de dividendo de Telefónica antes de final de año.

Telefónica es una de las empresas con mayor rentabilidad por dividendo de las mayores compañías cotizadas del mundo -algo que se encargó de recordar Alierta durante la junta de accionistas-. La compañía aumentó la retribución desde los 0,5 euros de 2005 hasta los 1,6 de 2011, aunque en 2012 solo repartirá 1,50 euros, de los que 1,30 se harán efectivos y el resto se pagará en papel.