Los fondos de inversión sí le sacan todo el jugo a las preferentes

Las participaciones preferentes y la deuda subordinada, en general, se han convertido en uno de los instrumentos de deuda más demonizados por los inversores debido a que, en muchos casos, no se explicó correctamente en qué consistía este tipo de deuda, que tiene carácter perpetuo. Sin embargo, los partícipes que decidieron invertir en este tipo de activo a través de fondos de inversión están de enhorabuena, ya que son los fondos de renta fija más rentables del primer trimestre.

Así, la deuda subordinada de las entidades financieras se ha convertido en un filón para estos fondos, según los datos de Inverco. Frente al 3,28% de rentabilidad media que registra la categoría de renta fija a largo plazo, el retorno de alguno de estos fondos en 2012 supera el 15%.

Es el caso de Bankpyme Participaciones Preferentes, que gana un 15,65% este año, y que invierte al menos el 50% de su patrimonio en acciones y participaciones preferentes  y el resto en otros activos de deuda subordinada y perpetua. Sin embargo, el hecho de llevar la coletilla de ‘participaciones preferentes’ en su denominación parece lastrarle, ya que no cuenta con el favor de los inversores y, pese a sus buenos resultados, este año han reembolsado 986 millones de euros.

En una situación similar se encuentran Mutuafondo Bonos Tier 1 Seguridad, que gana un 13,1% y, aunque invierte en deuda subordinada, excluye de su cartera las preferentes, al igual que Mutuafondos Tier 1, que se revaloriza un 13,79%. Otros productos, como Sabadell BS Financiero Capital o Mutuafondo Bonos Financieros también registran retornos superiores al 10%.

La razón de estos buenos resultados no es otra el descenso de la presión que se experimentó en los mercados de deuda durante el primer trimestre del año. Esta calma, que parece que ya se ha dejado atrás, no solo benefició al Tesoro, sino que las entidades financieras también se vieron favorecidas.

Compensar el riesgo

“Las medidas que se tomaron a comienzos de año tranquilizaron a los mercados y los grandes beneficiados fueron los bancos, que son los principales emisores de deuda subordinada”, señala Ángel de Molina, director de análisis de Tressis, que explica que este tipo de papel es el que más sufre cuando la situación se tensa, pero cuando se relaja se recogen grandes beneficios, ya que este tipo de emisiones suelen tener un cupón alto para compensar el riesgo asumido.

También puede haber favorecido a la rentabilidad de estos productos los últimos canjes de preferentes y deuda subordinada que han llevado a cabo las entidades financieras, en función del momento en que adquirieron el activo. “Cada emisión tiene unas condiciones particulares que se detallan en el folleto de emisión para poder canjear los activos, pero si la deuda se adquirió en el secundario a buen precio, los últimos canjes de los bancos pueden haber sido muy buenos para los fondos”, subraya De Molina.