Los 'hedge' apuestan por las materias primas como nunca desde agosto de 2010

Las materias primas han empezado el año con subidas y con el mayor incremento de las apuestas de los hedge funds por estos activos desde 2010. Se trata de un cambio de escenario en toda regla, ya que estos fondos habían recortado en las semanas anteriores sus apuestas sobre las materias primas hasta niveles de 2009. Ahora, las posiciones largas netas sobre futuros y opciones de materias primas en EEUU han aumentado un 18% hasta 536.907 contratos en la última semana de diciembre.

Las perspectivas económicas en Europa son malas, pero en otras regiones los datos de crecimiento son positivos y apoyan la idea que los precios de las commodities subirán, en un entorno de políticas monetarias expansivas.  Sin embargo, este planteamiento tiene zonas oscuras y algunos expertos avisan del riesgo de este tipo de posiciones.

El índice GSCI Total Return de Standard & Poor´s sobre materias primas cayó un 1,2% el año pasado -primer retroceso desde 2008-, pero desde los mínimos de diez meses que marcó en octubre, ha tenido una revalorización del 12%. Este año ha empezado con avances. El GSCI se encuentra en máximos de cuatro semanas. Los datos de las manufacturas chinas han impulsado el precio de los futuros para entrega en febrero por encima de los 100 dólares. El oro también ha avanzado por los temores que provocan las inestabilidades en Oriente Medio: desde el día 29 de diciembre se ha apreciado más de un 3%  y roza los 1.600 dólares la onza.  

Se espera que el crecimiento de Estados Unidos (con una estimación de incremento del PIB en 2012 del 2,1%) sirva para apoyar el avance de las commodities este año. "La falta de apoyo por la recesión en Europa se verá compensada por EEUU y los mercados emergentes", subrayan desde Jefferies. Aunque, de entrada, en enero conviene tener cuidado, ya que un repaso histórico a los índices revela que existe un 70% de que enero sea un mes negativo para estos activos, pese a que el año ha comenzado con subidas. El comportamiento del S&P GSCI muestra que el ‘rally’ podría llegar en marzo.

Apuesta arriesgada

“No es que las cosas estén mejor, sino que el mercado apuesta por un incremento de la inflación como consecuencia de las políticas monetaristas de Estados Unidos y los países de la OCDE”, comenta Daniel Lacalle, gestor de fondos. Como explicaba en sus previsiones anuales, "los sucesivos ejercicios de imprimir moneda, reducir tipos e inyectar liquidez al sistema mantendrán las materias primas caras a pesar de la previsible caída de la demanda y aumento del suministro". 

En su opinión, se trata de “una apuesta arriesgada, porque, a su vez, los recortes y planes de austeridad son deflacionistas”. Y añade que “las tensiones con Irán llevan a apuestas a que el petróleo vaya a subir y que en un año de malas cosechas se apueste por el maíz y el trigo, pero sería muy cauto con las materias primas en un entorno de decrecimiento”.