Inversores oportunistas pujan por los huertos solares 'arruinados' por Sebastián

El Ministerio de Industria ha convertido la industria solar en un río revuelto. Y ya hay quien busca sacarle partido. No en vano, la debacle que viven muchos inversores fotovoltaicos por el recorte de las primas está siendo aprovechada por fondos oportunistas para pujar por los parques, con la expectativa de lograr rentabilidades futuras. “A medida que pasa el tiempo hay más oportunidades. El nuevo escenario puede no resultar atractivo para algunos de los inversores originales, pero algunos fondos están aprovechando esta coyuntura para pujar por huertos y liderar un incipiente proceso de consolidación”, aseguran fuentes del sector informadas de varias operaciones en marcha.

Y es que la rebaja de los subsidios afecta a los tres próximos años. El que aguante, accederá a retornos todavía apetecibles. Paradójicamente, el interés de los inversores está más centrado en los huertos solares acogidos al Real Decreto 1578/2008, cuyas primas son mucho menos espléndidas que las del 661/2007, la norma cuya generosidad provocó el boom fotovoltaico. “El marco legal en el 661 arroja un capex a tres años más severo y no permite dividendos”, aseveran estas fuentes para explicar las preferencias de los recién llegados. Es esta línea, añaden que el escenario planteado por Industria permite pagar el servicio de la deuda, pero sin obtener ningún rédito más.

“Todos los promotores estamos teniendo ratios por debajo de los ofrecidos en los proyectos de financiación, pero no se llega a incumplir con el pago de la deuda. En esta situación, los bancos lo que hacen es bloquear la distribución (dividendos), de manera que hay un acuerdo por el que se extiende el waiver mientras se mantenga el pago”, aseguran. El problema principal es que no hay financiación. “Probablemente, el mercado de deuda no se abrirá hasta finales de 2011. En todo caso, resulta paradójico que siga habiendo apetito por invertir en el sector, por lo que no es extraño que termine por recuperarse la modalidad del project finance para invertir en fotovoltaico”, concluyen.

Necesidad de hacer caja

La rebaja de las primas para las plantas acogidas al Real Decreto 661/2007 llega al 30%. En el caso del 1578/2008, el recorte es del 10% o prácticamente nulo en función del lugar donde se ubiquen los parques. “El mercado de compraventa nunca ha dejado de funcionar para esas últimas instalaciones. Puede que se haya acelerado en los últimos meses en tanto hay cada vez más empresas con problemas de tesorería y con necesidad de hacer caja”, aseguran fuentes de una asociación fotovoltaica. Sin descartar que también haya un mercado para los huertos acogidos al 661. “Es verdad que están dando rentabilidades muy pequeñas con los recortes, pero pueden ser un activo viable y apetecible a largo plazo”, añaden.

Y ahí entra la conspiración de las eléctricas. “No extrañaría a nadie en la industria solar que esas plantas en apuros pasaran a manos de las empresas eléctricas. Tienen el músculo para asumir dos años difíciles en los retornos y tener garantizada una rentabilidad entre el 6% y el 7% en los siguientes ejercicios. Es un rumor que desde hace muchos meses circula por el sector. Más de uno teme una operación de expropiación encubierta de las grandes compañías, que llegaron tarde al auge de los huertos”, añaden estas fuentes. La reducción de las primas acordada por el Ministerio de Industria el pasado mes de noviembre afecta al trienio comprendido entre 2011 y 2013.

Desde luego, las oportunidades crecen casi a diario. La Comisión Nacional de la Energía (CNE) actualizaba ayer el resultado de sus inspecciones, suspendiendo la prima a otras 157 instalaciones fotovoltaicas. Toda una sangría. De los 3.042 parques supervisados hasta la fecha, un total de 808 no cumplían a tiempo con los requisitos fijados por el Real Decreto 661 y pierden cautelarmente el subsidio. De momento, un inquietante 27% de los huertos controlados incurren en fraude. “La muestra no fue aleatoria. Se eligieron instalaciones de las que ya se sospechaba”, explican fuentes del sector, que inciden en que las sancionados sólo suponen un 0,015% de los parques fotovoltaicos registrados.

El riesgo regulatorio percibido por los inversores internacionales tras los coqueteos del Ministerio de Industria con un cambio retroactivo en la legislación paralizó numerosos proyectos internacionales de adquisición de instalaciones en el mercado fotovoltaico español. El más llamativo, el de la británica Engyco, que se planteó salir a bolsa en Londres para captar hasta 1.000 millones de euros. ¿Objetivo? Aprovechar la crisis en España para comprar activos solares. Abonaba la idea la incorporación a su equipo directivo de Pedro Mielgo, ex presidente de Red Eléctrica de España (REE). “Su intención era entrar en parques acogidos al 661 y repotenciar para incluso cobrar más prima. La limitación de horas frena ahora estas iniciativas”, se explica desde el sector.