Los inversores utilizan a Santander y BBVA para compensar la caída de la deuda española

El desplome en bolsa que han sufrido Santander y BBVA en los últimos días (aunque ayer rebotaron ligeramente) ha encendido las alarmas para sus millones de accionistas y dentro de las propias entidades. Sin embargo, los profesionales del mercado aseguran que se trata de un mero ajuste de las pérdidas que van a sufrir en sus carteras de deuda pública española y que no responde a ninguna preocupación por su solvencia o su negocio. Otras fuentes añaden que los grandes inversores los están usando para cubrir su exposición a nuestro país, ya que sus acciones son más líquidas que los CDS sobre el bono español.

En lo que va de mes, ambas entidades acumulan una caída en bolsa del 15,2% y están entre los diez peores valores del Ibex. Su jornada más negra fue la del martes, cuando Santander se desplomó el 4,73% y BBVA, el 3,9%. En el conjunto de 2010, el primero pierde un 26% de su valor y el segundo, el 35%.

"Si el mercado pensara que van a sufrir muchas más pérdidas por su exposición inmobiliaria en España, o que tendrán problemas para financiarse en el interbancario, o si cuestionara su solvencia o su negocio internacional, la caída habría sido mucho mayor", opina un analista de un broker español.

Del mismo modo, si la prima de riesgo española se recupera y el diferencial con el bono alemán vuelve a niveles de 200 puntos básicos, "ambos valores pueden subir un 4% de golpe sin problemas", según este estratega.

Bajistas en bancos para compensar la caída de los bonos

Otros expertos son menos optimistas y piensan que el castigo bursátil va a seguir para las entidades que presiden Emilio Botín y Francisco González. "Los grandes inversores los están usando como cobertura de su exposición a activos españoles, porque las acciones de los dos grandes tienen más liquidez que el CDS sobre el bono español", asegura el jefe de mercado de capitales de un banco extranjero.

Los CDS (credit default swaps) son la forma más habitual de cubrir una cartera de bonos, ya que, a cambio de una prima, te aseguras contra el posible impago de un país. Y como su cotización se mueve a la inversa que la de los bonos, lo que se pierde con la caída de éstos se gana en el CDS . El problema es que el precio de esa prima se ha disparado en la crisis actual y, además, su liquidez es muy reducida; estos productos no cotizan en ningún mercado organizado. Por eso, los gestores se ponen cortos (bajistas) en acciones de los bancos, ya que son muy líquidas y tienen una fuerte correlación en estos momentos con el bono español.

El problema es que esta práctica implica más caídas en bolsa de los dos valores a corto plazo aunque la deuda española se estabilice, ya que muchos inversores no se fían y prefieren cubrir sus posiciones por si se repiten estos episodios en el futuro.