Las 'small caps' resurgen de sus cenizas y aprovechan mejor que los grandes el rally de las bolsas

Tras un 2008 para el olvido, las small caps europeas parecen definitivamente haber salido del pozo tras registrar caídas del 40% durante al año pasado. Desde que comenzó el año, el Ibex Small Caps acumula una subida del 19% frente al 2,5% del Ibex 35. El Dow Jones Stoxx 200 de pequeñas y medianas compañías ha subido un 21% frente al 6% de su hermano mayor, el Dow Jones Stoxx 600, mientras que el S&P 600 Small Caps, referencia para este tipo de activos, se ha revalorizado en un 43% en estos dos meses, mucho más que el 30% que ha experimentado el S&P100, compuesto por valores de mayor capitalización. Algo similar suceden en Reino Unido, donde el FTSE 100 registra incluso pérdidas desde enero, el FTSE Aim All Share sube un 35%, mientras que el FTSE 100 repunta un 29%.

Son sólo algunos ejemplos del comportamiento bursátil de las pequeñas de menor capitalización en Europa. Según los expertos, desde un punto de vista histórico, este tipo de compañías tienedn a liderar la recuperación de los mercados ya que su mayor flexibilidad les permite responder con mayor rapidez a los síntomas de recuperación de los mercados. “Es cierto, son arriesgadas, pero lo que los inversores están haciendo es apostar porque las cosas van a mejorar”, comenta un experto.

Para Paula Sampedro, analista de Link Securities, este tipo de compañías sufrieron mucho durante el año pasado. “En épocas de incertidumbre, los inversores huyen de las compañías pequeñas ya que prefieren valores más líquidos de los que puedan entrar y salir con facilidad”. En su opinión, el revés bursátil se ha cebado con algunas de estas compañías lo que ahora las convierte en oportunidades de inversión por sus precios atractivos. Por poner un ejemplo, pese al rally alcista de los dos últimos meses, el FTSE Small Cap cotiza con un descuento del 40% respecto al FTSE 100. Los inversores se muestran alcistas ante este tipo de compañías en abse a los fundamentales. "El optimismo se basa en su mayor parte a sus fuertes rentabilidades y bajos múltiplos de ingresos.

José Luis Pérez Estévez explicaba en La Columna el pasado 12 de mayo que "las small caps son un buen termómetro para medir el pulso de la economía ya que están más expuestas a la economía local que las big caps (las de mayor capitalización), mucho más globalizadas. Estas últimas tienden a hacerlo bien en los primeros meses de iniciada la recesión. A las seis meses aproximadamente las pequeñas toman el testigo y baten con un amplio margen.

Prisa se revaloriza más de un 350% desde los mínimos de marzo

Dentro de la bolsa española, el valor más destacado es el Grupo Prisa. Sus acciones acumulan una subidas desde enero del 86%. Desde los mínimos de marzo, la compañía acumula ya ganancias superiores al 350%, mientras que en las dos últimas sesiones y tras sellar la paz del fútbol con Mediapro, ha subido como la espuma. También destacan los avances del 79% y del 73% de Duro Felguera y Cementos Portland respectivamente, los de Jazztel o Service Point, que se desmarcan con avances anuales superiores al 60%. El rally ha permitido, por ejemplo, a Cementos Portland desbancar a Campofrío como la compañía con mayor ponderación dentro del Ibex Small Cap. Ahora, su peso en el índice roza el 11% frente al al 5,5% de hace cuatro meses. La compañía ha adelantado también a Vocento y Jazztel, al tiempo que el Gruop Prisa, gracias al acelerón de las últimas semanas tiene un peso actualmente del 5,5%, frente al 1,8% que tenía en los mínimos de marzo.

Los analistas, sin embargo, se muestran cautos ya que aseguran que este tipo de compañías seguirán teniendo dificultad de acceso al crédito y a la liquidez. Precisamente la falta de liquidez en los mercados supuso un duro revés para las small caps. “Los fuertes reembolsos que sufrió la industria de los fondos de inversión obligaron a muchos fondos a deshacer posiciones en este tipo de compañías lo que dañó seriamente su cotización”, comenta Sampedro.

La preocupación por los elevados niveles de endeudamiento de estas empresas en épocas de dificultades económicas también mantuvo a los inversores alejados de ellas, unas compañías muy dependientes de los bancos para financiarse y sin las herramientas para captar capital con las que cuentan las grandes compañías. “Estas compañías están, históricamente muy apalancadas, y muchos estaban convencidos de que no serían capaces de logar refinanciación para sus deudas, pero las condiciones están mejorando”, comenta un experto a MarketWatch.