Realia se inclina ante el mercado y rebaja hasta 6,5 euros el precio de la OPV

Los inversores institucionales han apretado hasta conseguirlo. Como adelantó ayer El Confidencial, la valoración final de Realia para su salida a bolsa será de 6,5 euros, con un fuerte descuento del 26,14% respecto al precio máximo minorista, fijado en 8,8 euros. La inmobiliaria participada por FCC y Caja Madrid debutará el miércoles en bolsa.

Este precio supone valorar a la compañía en 1.802,950 millones de euros. La banda indicativa de precios del folleto de la operación se situaba entre 7,90 y 9,70 euros; el precio definitivo es un 17,7% inferior al mínimo de esta banda.

“Es un sector complicado. Si quieren que entremos tienen que ponerlo barato”, afirma el gestor de un fondo de inversión desde Londres. “Hemos estudiado la operación muy pocos. Con la valoración original, no lo quería nadie. Sin embargo, con los nuevos precios puede ser una OPV interesante”.

El precedente de Astroc

Fuentes cercanas a la operación admiten que “el precedente de Astroc ha hecho mucho daño al sector. Ahora no es el momento ideal para sacar una inmobiliaria a bolsa. Si se hubiera hecho hace cuatro meses, se podría haber fijado un precio muy superior, pero estas cosas son impredecibles”. El pasado domingo, el propio presidente de la inmobiliaria, Ignacio Bayón, reconoció que la compañía podría haber comenzado a cotizar con un precio "un poco más alto", si lo hubiera hecho antes de ese desplome..

La floja demanda institucional, para la que se ha reservado un 52% a internacional y un 15,6% a nacional, por el contrario, contrasta con la buena marcha del tramo minorista, para el que se apartó un 31,2%. Una de las firmas implicadas en este tramo asegura que Realia se ha colocado sin ningún problema a través de la red comercial y que la demanda ha respondido muy bien, porque se trata de “una compañía excelente, que sale a un precio (inicialmente 8,80 euros por acción) muy atractivo para la situación que atraviesa el sector”.

Absoluta desconfianza

La fijación de un precio máximo la semana pasada en 8,8 euros, en el medio de la banda del folleto 7,90-9,70, sorprendió al mercado y puso la mosca detrás de la oreja a muchos inversores. Lo normal en una colocación es fijar como máximo el precio más alto de la banda, porque para bajarlo siempre hay tiempo; si se fija un máximo más bajo, se renuncia a unos ingresos extra si luego la demanda va bien. Por tanto, bajar de inicio el precio máximo implica una absoluta desconfianza en que la demanda va a ir bien y se interpreta como un intento de animar a las instituciones con un precio más atractivo. En todo caso, es una señal de que el precio definitivo tendrá que bajar aún más.

Dos entidades del prestigio de Caja Madrid y FCC no pueden permitirse el bochorno que supone la suspensión de una salida a bolsa, algo que en España sólo se ha dado en empresas pequeñas como Meta4, Ono, Grifols (cuando era Probitas Pharma) o LaNetro. Especialmente delicada sería la situación de Caja Madrid, puesto que, de fallar en la salida a bolsa de una compañía de su propio grupo, perdería crédito a la hora de dirigir una OPV para terceros. “Simplemente por eso, bajarán el precio lo necesario para que la operación llegue a buen puerto”, afirma un gestor.