Las eléctricas pierden brillo... ¿Tiene más recorrido el rally?

El consenso del mercado recomienda comprar eléctricas españolas, mientras que el Ministerio de Industria asegura que estar a medio camino de solucionar el déficit de tarifa. Pero lo cierto es que las incertidumbres continúan siendo elevadas y, aunque 2013 está bajo control, no se puede afirmar lo mismo a medio plazo.

Por ello, algunas voces alertan sobre los elevados riesgos que sobrevuelan el sector. El último en sumarse a este grupo ha sido JP Morgan, que esta misma semana ha asegurado que “el mercado está subestimando” el tamaño del problema energético en España, con un déficit que el gobierno tiene que reconducir, y está “siendo complaciente con los riesgos”.

Y es que, en contra de las previsiones de la Comisión Nacional de la Energía, que espera cuadrar las cuentas y que el déficit en 2013 sea cero gracias a 5.571 millones de euros que procederían de ingresos adicionales como nuevos impuestos, subastas de CO2 y un crédito extraordinario con cargo a las cuentas públicas, desde JP Morgan creen que se mantendrá en 800 millones y que, incluso, podría crecer hasta los 2.400 millones en 2014 a pesar de los conceptos mencionados.

Las eléctricas acumulan un rally del 40% desde mínimos

“En 2013 el déficit de tarifa estará más o menos controlado con los 2.000 millones del gobierno, pero ¿va a seguir poniendo ese dinero los siguientes años? Y, si no ¿de dónde lo van a sacar?”, se pregunta Natalia Aguirre, analista de Renta 4 que la única utility que tiene en cartera es Enagás porque, según explica, paga dividendo en metálico y tiene menos riesgo que el resto.

“Las medidas que se han aprobado hasta la fecha están bastante recogidas en las cotizaciones pero, si siguen generando déficit, seguirán poniendo en marcha nuevas medidas”, con la inseguridad jurídica que ello representa, explica la analista a Cotizalia.

De hecho, las eléctricas españolas han experimentado un fuerte rally desde sus mínimos de julio, que les ha llevado a alcanzar a sus homólogas europeas. Así,

La mitad del mercado sigue recomendando comprar o mantener en cartera las eléctricas Endesa acumula una revalorización del 40% en ocho meses, Iberdrola del 37%, Gas Natural del 60% o Acciona del 42%. Pero mientras Aguirre piensa que los valores no tienen más recorrido, entre un 36% y un 50% de los analistas recomienda comprar estas compañías, según los datos recopilados por Bloomberg.

No es de extrañar, por tanto, que JP Morgan haya recortado en masa su consejo sobre las eléctricas españolas, dado que estima que las utilities sufrirán unas pérdidas antes de impuestos de 1.200 millones de euros en 2014.  De esta manera, rebaja Endesa e Iberdrola a infraponderar y Gas Natural a neutral, a la vez que destaca el atractivo a corto plazo de las eléctricas del norte de Europa.

BPI asegura que se está mejorando la visibilidad

Pero no todas las firmas auguran un futuro tan gris para el sector. Entre las que defienden que está mejorando la visibilidad para las eléctricas en la región Ibérica se encuentra BPI, que asegura en su último análisis al respecto que “con los cambios regulatorios en Portugal y el déficit de tarifa en España camino de ser solucionado, las cuestiones regulatorias no van a seguir siendo el principal conductor del sector en los próximos meses”.

Así, la firma lusa sitúa entre sus favoritas a Red Eléctrica, a la que da una recomendación de comprar y un precio objetivo de 45 euros, lo que supone un potencial de subida todavía del 15%, a pesar de acumular una subida del 34% desde mínimos.