La presión sobre Italia aumenta: el mercado se protege ante un mal resultado electoral

La preocupación comienza a apoderarse de los mercados ante la inminente celebración de las elecciones italianas, que se celebrarán este domingo. La posibilidad de que el resultado arroje un parlamento fragmentado o, aún peor, una victoria de Silvio Berlusconi que se refleja ya en forma de presión sobre la deuda y la bolsa italiana.

La rentabilidad del bono italiano a 10 años subió ayer casi 7 puntos básicos, hasta el 4,48%, lo que provocó que su prima de riesgo ascendiera a 292 puntos básicos. Mientras, el diferencial español cerró en 362 y el spread entre España e Italia se estrechó a 70 puntos, la menor brecha desde noviembre. También los seguros que protegen contra un posible impago de la deuda transalpina (CDS, por sus siglas en inglés) reflejan el creciente miedo de los mercados y hoy se encuentran en los 252 puntos básicos.

Pero la situación no es mejor en las bolsas. Todos los parqués del Viejo Continente terminaron la sesión de ayer con descensos superiores al 1,8% condicionados por las dudas de la Reserva Federal sobre la duración de las medidas expansivas, pero también por las consecuencias que tendría que el resultado de las elecciones no permitiera continuar con las medidas de ajuste adoptadas hasta ahora. Por supuesto, la peor parte se la llevó el índice italiano MIB, que cedió un 3,1%. “La Bolsa de Milán ya descuenta que el resultado electoral puede provocar la configuración de dos cámaras divididas. Desde finales de enero pierde un 11% y es el peor selectivo de Europa, un honor que el año pasado solía tener el Ibex en los procesos bajistas”, expone Daniel Pingarrón, analista de IG Markets.

A ciegas

Tras casi dos semanas sin encuestas, la especulación se ha convertido en el deporte preferido de los inversores. Los expertos consideran poco probable una victoria de Silvio Berlusconi, pero coinciden en que sería el peor escenario. Los mercados volverían a presionar a Italia hasta forzar que solicitara el rescate y se activara el programa de compra de bonos del Banco Central Europeo. Pero el mayor riesgo es que se contagiara España y hubiera que ayudar a la tercera y cuarta economías de la zona euro al mismo tiempo.

Otro escenario que podría darse tras los comicios es que el parlamento quedase fragmentado y los líderes no puedan formar Gobierno, algo que supondría dar un paso atrás en las medidas adoptadas. “Sería un serio varapalo para la calma relativa reciente del mercado financiero europeo”, asegura José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España.

El resultado más plausible, según los expertos, es la victoria del candidato de la izquierda, Pier Luigi Bersani. “Esperamos que Bersani se convierta en el siguiente primer ministro y probablemente tendrá que unir fuerzas con la coalición de Monti para ganar la Cámara Alta. Este resultado debería ayudar a impulsar la confianza de los inversores en la capacidad italiana para continuar con su tan necesaria estrategia de reformas”, afirma Azad Zangana, economista europeo de Schroders.

No obstante, para Zangana si el resultado no es el esperado, esto podría suponer también una opción de inversión. “Incluso si las elecciones no van tan bien como estaba previsto, consideramos que la volatilidad de los mercados italianos de bonos y acciones representa una oportunidad de compra”.