Los bonos europeos celebran con subidas el probable acuerdo sobre Grecia

Los inversores empiezan a descontar con fuerza que habrá una solución europea al drama griego. El Markit iTraxx Europe Index, que mide el coste de asegurar la deuda corporativa frente a un posible impago, ha caído por tercer día consecutivo hasta los 125 puntos básicos, casi un 10% por debajo de los niveles de hace apenas tres días.

Los niveles actuales, los más bajos en un mes, han provocado la reacción inmediata de las empresas, que vuelven a emitir aprovechando esta inesperada ventana de liquidez. La primera en mover pieza ha sido Intesa San Paolo. El segundo banco italiano ha salido al mercado para captar 1.250 millones de euros en bonos a 10 años en un escenario marcado también por la fortaleza del euro, que está en los niveles más altos de las dos últimas semanas frente al dólar.

A la espera de la reunión del próximo lunes para desbloquear la situación límite de Grecia, varios factores confluyen para justificar este radical cambio de escenario en los mercados de deuda. Uno es el rebote de los datos manufactureros chinos en noviembre –por primera vez en trece meses el dato no equivale a contracción-; el otro, el acuerdo para el alto el fuego entre israelíes y palestinos.

En este escenario, las rentabilidades de la deuda se han relajado muy significativamente. Y muy especialmente en el epicentro de los problemas europeos. La rentabilidad del bono a 10 años heleno ha caído hasta el 16%, su nivel más bajo desde septiembre de 2011, cuando se empezó a barajar una quita ordenada de la deuda helena, que se materializó el pasado mes de marzo.

Con la de este jueves, ya son once las sesiones consecutivas de subidas en los precios del bono heleno. Grecia salvó in extremis el viernes unos vencimientos de 5.000 millones de euros para los que necesitaba el desbloqueo de una ayuda que no llegó, y Atenas necesita 44.000 millones de euros del siguiente tramo del rescate como el comer si quiere recapitalizar sus bancos y hacer frente a los pagos pendientes.

Los líderes europeos han tapado su fracaso a base de palabras optimistas que han calentado las expectativas de una respuesta política sobre Grecia. De hecho, después de que la canciller alemana, Angela Merkel, propusiera incrementar los recursos del fondo de rescate en unos 10.000 millones, los inversores ven con buenos ojos una solución que pase por la compra de bonos helenos y, aunque es solo una declaración de intenciones, la sola posibilidad ha quitado presión en el secundario como ya ocurrió en septiembre para España e Italia tras la promesa del Banco Central Europeo.

"Un programa de compra de bonos por parte del MEDE genera, además un beneficio contable para Grecia", explica Nicolás López, director de análisis de MG Valores. "Además, la rentabilidad del bono había subido bastante y llegó a estar en el 30%. Desde ahí ha caído al 16%, con lo que hay menos posibilidades de una quita en un futuro". De hecho, cuando se produjo la quita hace ocho meses, el interés estaba en máximos históricos, dos veces por encima de los niveles actuales.

El bono español, en el 5,6%

Los países con más problemas de la eurozona han puesto en valor las previsiones optimistas sobre Grecia. La prima de riesgo española bajó ayer otro 1,21% y vuelve a los niveles del 6 de noviembre tras encadenar tres descensos consecutivos. Ha ayudado el buen resultado de la doble subasta de esta semana y que la rentabilidad del bono alemán ha dejado de bajar tras el rally de los tres primeros días de la semana.

En España, la rentabilidad del bono a 10 años se aleja del nivel crítico del 6%. Ha cerrado en el 5,62%, mientras a cinco anos desciende hasta el 4,44% y la del dos años cae por debajo del umbral del 3%.

Las caídas han sido muy pronunciadas también en Italia y Portugal. En el país transalpino la rentabilidad del bono a 10 años ha caído hasta el 4,77%, mientras en el país vecino lo ha hecho al 7,64%, cuando hace exactamente una semana estaba a las puertas del 9%.