La Fed y el BCE someten a los bajistas y dan más alas a las bolsas

“La Reserva Federal ha iniciado una ofensiva de tal calibre que uno no se puede poner a la contra. Toca asumir más riesgos en las bolsas”. Palabra del responsable de estrategia de Profim, José María Luna, que recoge el sentir de la inmensa mayoría de los gestores españoles tras el final de una semana excelente para todas las bolsas mundiales. En el caso de la española, el rally lleva al Ibex a los niveles más altos desde marzo.

El programa de compra de bonos del Banco Central Europeo (BCE), el visto bueno del Tribunal Constitucional alemán al Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) y el grifo de liquidez ofrecido por la Fed al mercado han tejido una gran red de seguridad que ha obligado a los gestores a cambiar el paso. Ahora creen que las bolsas pueden seguir subiendo aunque coinciden en que por delante no hay un camino de rosas.

Las cifras son concluyentes. Desde el mínimo del año del 24 de julio, el Ibex sube un 37% y la pérdida anual se reduce a un 4,8%. ¿Cuánto puede durar el tirón de la bolsa española?

“La situación ha cambiado a mejor, para sorpresa nuestra, desde que comenzó septiembre”, reconocen en Bankinter, que este próximo lunes subirá el nivel de exposición recomendada en bolsa. Un decisión que van a seguir otras firmas. “Si el escenario se mantiene la bolsa española debería ser la más beneficiada. Ha sido excluida de las grandes carteras internacionales durante mucho tiempo. Para estas firmas, ponerse neutrales en España significa comprar”, explica Félix López, de Atl Capital.

Aunque el consenso en que el fondo del mercado ha mejorado radicalmente es total, algunos analistas advierten de cierto mal de altura. “Viendo dónde estábamos a final de julio y cuanto han subido los activos de riesgo, todos nos preguntamos si aún le queda mucho recorrido a las bolsas. Si nos centramos sólo en el corto plazo parece que es muy arriesgado pensar que esto pueda seguir subiendo”, explica Miguel Paz, de Unicaja. Como apunta López, "hay fondos de renta fija esperando para entrar, pero están esperando una corrección para hacerlo a precios más razonables".

La gran pregunta ahora es cuál es la capacidad de resistencia  de la red de seguridad tejida por los bancos centrales y Alemania. Es decir, durante cuánto tiempo podrá encubrir la debilidad de las grandes economías mundiales y las dudas –muchas todavía- sobre el proceso de rescate de España. Que no  será coser y cantar lo demostró el viernes la prima de riesgo. Arrancó por debajo de los 400 puntos básicos y terminó en los 407 puntos, impidiendo al Ibex cerrar en los máximos del día.

Las dudas sobre la petición de rescate alentadas por el presidente Mariano Rajoy pasaron factura al mercado de deuda, con fuertes subidas en las rentabilidades a dos y cinco años. Bankinter cree que es lo lógico “a la espera de las condiciones que en el Eurogrupo se impongan a España y la incertidumbre sobre si se solicitará –el rescate- o bien intentará eludirse”.

Más factores de riesgo

“Todo parece apuntar a que una solicitud de rescate suave por parte del gobierno español no es inminente, y que podría retrasarse hasta después de las elecciones gallegas y vascas del 21 de octubre, devolviendo cierta inestabilidad a los mercados”, explica Renta 4. “Como se vaya retrasando el rescate porque la caída de la prima de riesgo permite colocar deuda a corto y medio plazo, podemos volver a una situación difícil”, señala Luna. Pero no solo de los asuntos nacionales se nutren las dudas de los inversores.

Entre las grandes preocupaciones de los inversores está el aviso de que Moody´s podría recortar un escalón del ráting de Estados Unidos si demócratas y republicanos no se ponen de acuerdo sobre el techo de gasto. La preocupación sobre las elecciones estadounidenses del próximo 6 de noviembre es máxima. Los expertos no descartan que se repitan las enormes tensiones del verano de 2011, cuando la falta de acuerdo unido a la desesperada situación de Grecia puso las bolsas mundiales al pie de los caballos.

Pero, de momento, los gestores –“yo me he comido gran parte de la subida y difícilmente podré justificar que sigo fuera del mercado si esto sigue subiendo”, señala un gestor nacional que prefiere no ser citado- parecen abocados a elevar su apuesta por la bolsa. Toca soslayar el mal de altura de unas bolsas hiperexcitadas –el  S&P americano está en los máximos desde 2007 y a menos de un 10% de sus máximos históricos- y tirar hacia delante. Mientras la red de seguridad aguante…