Los altos dividendos seducen a los fondos de pensiones anglosajones

Adaptarse a los tiempos. Esto es lo que están haciendo los fondos de pensiones anglosajones, que están cambiando sus tradicionales inversiones en renta fija por los activos de renta variable y, en especial, por las acciones de compañías que pagan dividendos.  A España, por el contrario, esta tendencia no ha llegado aún.

La baja rentabilidad que está ofreciendo la deuda soberana ha provocado este cambio de mentalidad. No en vano, el 85% de las compañías del FTSE 100 registran mejores retornos que el 1,5% al que renta el bono a 10 años de Reino Unido, mientras que el S&P se revaloriza un 2,5% frente al 1,54% de los títulos a 10 americanos.  Asimismo, el MSCI Composite European Index gana un 4% y supera cómodamente los retornos de entorno al 3% que ofrece la deuda corporativa de la eurozona.

“Por primera vez desde 1950, la renta variable tiene mejor que rentabilidad que los bonos de Gobierno y la comparación con la deuda corporativa es incluso más interesante”, asegura Scott Meech, corresponsable de acciones europeas de UBP.

Y estas estadísticas se reflejan en el ánimo de los inversores, que ya han comenzado a demandar renta variable. Pete Drewienkiewicz, responsable de investigación de Redington, asegura que en su firma ya han recibido un par de mandatos de entre 30 y 50 millones de libras.

También se refleja en las suscripciones netas de los fondos que reparten dividendos, que captaron 10.300 millones de dólares en el primer trimestre del año frente a los 2.250 millones del mismo periodo del año pasado, según los datos de eVestment Alliance.

Luis Kooy-Henkel, responsable de renta variable global de JPMorgan AM, constata esta tendencia y afirma que ha habido un aumento de los mandatos en este sentido tanto en EEUU como en el Reino Unido. “Tenemos un entorno de bajo crecimiento y pobres rentabilidades donde generar retornos consistentes se ha convertido en un reto. Por ello, para muchos clientes, la clave para obtener rendimientos sostenibles está en la diversificación”, expone.

En la misma línea se manifiesta Paul Trickett, director de carteras para Europa, Oriente Medio Y África de Goldman Sachs AM, que espera la demanda de acciones que pagan dividendo aumente. 

No obstante, Pete Drewienkiewicz advierte de los riesgos que implica invertir en compañías que remuneran al accionista ya que, en su opinión, conllevan riesgos “inesperados”, sobre todo si el pago de dividendos se realiza a través de un préstamo y no contra los resultados.  

España, todo lo contrario

La corriente incipiente de entradas en renta variable que se está experimentando en los mercados anglosajones dista mucho del conservadurismo que domina las pensiones españolas.

En el segundo trimestre, los fondos de pensiones elevaron sus posiciones en renta fija española hasta el 56,9% del patrimonio, de las que el 31,75% correspondía a bonos soberanos nacionales.  Una tendencia que se contrapone con el  de la renta variable en las carteras. Y, sobre todo, de la bolsa española. Los activos invertidos en este mercado han pasado del 9,29% al 8,02%.

Y todo ello pese a que las cifras se empeñan en mostrar que las inversiones no son rentables. De media, los  fondos de pensiones han perdido en el último año (junio 2011-junio 2012) un 1,45%, frente a las ganancias del 0,95% del primer trimestre.