El Euribor, una ficción todavía muy rentable para los hipotecados españoles

¿Conoce algún banco dispuesto a prestarle dinero a un tipo de interés del 1,118% a un año? La respuesta es no. Pues ese el precio medio, el más bajo de la historia, al que las 43 entidades financieras que participan cada día en la formación del Euribor dijeron el viernes que están dispuestas a prestarse dinero entre ellas.

Otra cosa bien distinta es que lo hagan: el mercado está cerrado a cal y canto desde hace muchos trimestres. Es, hablando en plata, un mercado virtual. Una pura ficción que de momento está siendo muy, muy rentable, para los cientos de miles de españoles que pagan cada mes la letra de la hipoteca en un escenario de creciente crisis económica.

“A ver cómo se explica que el Euribor esté en mínimos históricos mientras la desconfianza entre los bancos europeos está en niveles máximos, sin precedentes”, asegura Pau Monserrat, de iAhorro.com, que explica que es imposible que el indicador del que dependen las hipotecas de miles de españoles refleje la realidad en un mercado “en el que el Banco Central Europeo (BCE) deja dinero a la banca, pero la banca no se lo presta a nadie”.

La Europa económica está en estado ‘shock’ por el escándalo provocado por el intento de manipulación del tipo de interés Libor en el Reino Unido. Una polémica de tal calado que se ha llevado por delante a la cúpula de Barclays y que podría afectar también a otra entidad británica como HSBC. Ambas participan también en la fijación diario del precio del Euribor.  

El escándalo es de unas proporciones siderales. El Libor sirve también para fijar los tipos de los contratos de futuros, de los swaps de tipos de interés o sobre la inflación y multitud de créditos sindicados que las empresas firman con los bancos. El año pasado  sirvió de referencia para firmar operaciones por valor de más de 550 millones de dólares.

Analistas y expertos ponen sobre la mesa estos días todo tipo de teorías sobre los riesgos de la fijación de tipos que nada tienen que ver con la realidad del mercado. En España, la Organización de Consumidores y Usuarios (OCU) ha exigido "transparencia con el Euribor”, al que están asociadas el 89% de las hipotecas a tipo variable que se firman en el país.

Si se tiene en cuenta que el 95% de las hipotecas que se firman en España son a tipo variable, la exposición de las familias españolas al Euribor es extraordinaria. Pero de momento, lo que hemos denominado como ficción del Euribor está resultando muy rentable para los ciudadanos de a pie. “Ni en el mejor de sus sueños podrían imaginar pagar estos tipos, que son una auténtica baratija. El desfase con los tipos reales de mercado es sencillamente brutal”, aseguran desde la mesa de renta fija de un banco español.

Las cifras no pueden ser más elocuentes. Mientras el Euribor a un año se sitúa en el 1,118% tras la rebaja histórica de los tipos de interés en Europa decidida el jueves por el BCE, las letras españolas pagan un 3,9% en el mismo plazo. Y en el resto de referencias más de lo mismo. El interbancario a seis meses ofrece el 0,83% frente al 3% de las letras, y a tres meses el 0,54% y el 2,15% respectivamente.

Cuando había liquidez y operaciones, el Euribor funcionaba como un préstamo entre bancos sin garantía de devolución. Es decir,  con riesgo de crédito. “La estructura es exactamente igual que la de un bono senior, una cesión de liquidez sin garantías de recuperación. Pues bien, un bono senior de un gran banco español como Santander con vencimiento en septiembre de 2013 se compra al 4,5%. ¿Cómo se come que entre los bancos se estén prestando entre ellos al 1,11%?”, se preguntan en la mesa de tesorería de una gran caja española.

Las alternativas

¿Cuánto puede durar este presunto chollo para los hipotecados españoles? Desde abril, hay una nueva referencia hipotecaria llamada IRS. Son las siglas de Interest Rate Swap o permuta de tipos de interés. Este indicador recoge el tipo de interés a cinco años esperado por los mercados de futuros y es más estable. “Como sí se realizan operaciones, el IRS sí recoge la realidad”, explica Pau Monserrat.

Un swap de tipos de interés es un instrumento derivado por el que dos contrapartidas acuerdan un intercambio de flujos consistente en el pago de intereses fijos periódicos por una de las partes a cambio de que la otra le pague intereses variables referenciados a un índice determinado. El nominal de referencia en ningún momento se intercambia, por lo que el riesgo de crédito es mínimo.

Si los bancos permutaran el Euribor por el IRS, las repercusiones sobre el bolsillo de los españoles serían inciertas. Desde la entrada en vigor del euro, el tipo medio del IRS supera con creces el del Euribor. Pero hoy por hoy el IRS no se utiliza entre las entidades financieras españolas. Los expertos creen que a medio plazo lo lógico es que las entidades ofrezcan la opción de elegir entre las dos posibilidades.

“El escándalo del Libor en el Reino Unido debería acelerar el proceso. Es de tal magnitud que el efecto dominó deja la credibilidad del Euribor bajo mínimos”, señalan en un gran banco español.