Urquijo da por terminada la tendencia alcista y cree que el Ibex puede caer a 9.400

Urquijo es la primera gran casa de análisis que va más allá de anunciar "turbulencias" o "volatilidad" en el mercado y se moja de verdad: la tendencia alcista ha terminado y el Ibex puede caer hasta 9.400 puntos. Así, sin anestesia. Una previsión casi apocalíptica que se basa tanto en el análisis técnico como en los precedentes de escenarios económicos similares al actual.

Según el banco privado controlado por el Sabadell, aunque EEUU evite la recesión, el S&P 500 podría caer un 29,5% desde máximos y la tendencia bajista podría durar siete meses; pero si se confirma el decrecimiento del PIB norteamericano, los precedentes alertan de un batacazo del 45% y de tres años de duración. El escenario intermedio sería el de una recesión menor de un año, en cuyo caso los precedentes arrojan una caída media del 31,24% durante 21 meses.

Aun así, Urquijo admite que hay diferencias relevantes entre el actual mercado bajista (que comenzó entre junio y septiembre) y el que siguió al estallido de la burbuja tecnológica, por lo que espera "una evolución sustancialmente más benigna en este período". Estas diferencias son las valoraciones -mucho más bajas ahora que entonces-, la mayor solidez de la economía global y una situación financiera más saneada de las empresas.

En todo caso, cree que el fuerte crecimiento de los beneficios en los últimos años -por encima de la tendencia- anticipa una caída significativa en 2008 (en torno al 18%), lo que justifica por el lado fundamental los descensos adicionales del S&P 500.

A su juicio, esto es más relevante que el PER, puesto que las caídas en anteriores recesiones se han producido desde neveles de valoración inferiores a los actuales. Es más, Urquijo cree que estas valoraciones no son tan baratas como dice todo el mundo: si se elimina la "aberración" de la burbuja, Wall Street está sobrevalorada en un 20% respecto a su media histórica.

Finalmente, el análisis técnico muestra que se han perforado a la baja las tendencias alcistas de largo plazo en los principales mercados mundiales. Esto anticipa mayores caídas después del rebote actual, que debería llegar a la zona de 13.500-13.600. En el caso del Ibex, el primer nivel de soporte es donde se frenó la caída de la semana pasada, la zona de 11.900 (el 38% de toda la subida entre 2002 y 2007). Si se pierde este nivel, el siguiente soporte aparece en 10.600 (50% de corrección); y si éste también cae, podríamos bajar hasta 9.400.