¿Por qué no sube el oro contra la lógica? Cotiza el riesgo del emisor

El terrible escenario macroeconómico en Europa y la difícil situación en Estados Unidos que, aunque camuflada por unas elecciones presidenciales ahí está, llevarían a los inversores a buscar a toda costa activos de refugio en los que proteger su dinero.

Ese mismo sentimiento es el que ha venido disparando el precio del oro desde que estalló la crisis financiera en 2008 y que en septiembre de 2011, en plena tormenta con la deuda soberana, llevó la onza a máximos históricos, llegando a tocar los 1.900 dólares.

Sin embargo, a pesar de que los problemas en el Viejo Continente se han recrudecido en las últimas semanas y crece la incertidumbre, con el resultado de las elecciones en Francia, Grecia y Alemania como telón de fondo, el oro encadena cinco jornadas de caídas y un descenso del 2,5% desde mediados de abril hasta los 1.637 dólares.

¿Qué está pasando entones? Son varias las firmas de análisis que defienden el momento alcista del metal precioso por excelencia y, de hecho, recomiendan comprar oro. Sin embargo, en los tiempos que corren los inversores deben andarse con pies de plomo. Y es que hay que prestar especial atención a las recomendaciones que proceden de las mismas firmas que comercializan productos respaldados por commodities.

El caso es que todo apunta a un frenazo del oro tras años de fuertes subidas. En primer lugar, los bancos centrales están llevando a cabo políticas expansivas muy agresivas que lo que hacen, en definitiva, es destruir valor. “Lo que hacen los bancos centrales es sacar el dinero de los ahorradores para dárselo al activos de alto riesgo, luego el oro, como refugio, no está funcionando aunque la situación económica esté tan mal”, asegura Daniel Lacalle, gestor de Ecofin, a Cotizalia.com.

Por otro lado, sucede que desde que comenzó la primera crisis, la financiera, en 2008, los inversores no han hecho otra cosa que acopio de oro en sus carteras para proteger sus inversiones. De hecho, esta huida hacia la seguridad es la que ha propiciado la fuerte subida de los precios del metal precioso en los últimos años. Sin embargo, esta situación tiene otra lectura y es que al ser tan elevada la exposición al oro por parte de los inversores, quedan pocos compradores marginales.

Pero lo que es más importante. El conflicto que existe entre el oro físico y financiero, que pasa desapercibido cuando los analistas se preocupan por seguir el comportamiento del precio del genérico. “El oro que compras hoy son papelitos que lo que en realidad esconden es una promesa de pago”, explica Lacalle. “Pero le tienes que añadir el riesgo que hay sobre las entidades que lo venden ya que lo que el inversor está comprando es un futuro”.

Así, en un entorno como el actual, con la sombra de la sospecha planeando sobre las entidades financieras, los precios del oro no sólo están descontando las políticas monetarias expansivas, la fortaleza del dólar –que hace menos atractiva la inversión en oro- sino la posibilidad de quiebra de las firmas que te están vendiendo esos contratos.