Santander pugna con BNP por ser el mayor banco del euro y coge aire con BBVA

Banco Santander tiene a tiro de piedra el primer puesto de capitalización de la banca europea. El rally que registra la entidad presidida por Ana Botín desde que presentó sus resultados de 2023, le ha llevado a situarse a apenas 3.000-4.000 millones de valor en bolsa de BNP Paribas, el mayor banco del índice bancario del Stoxx 600. Y por el camino, Santander también ha cogido aire en la persecución que venía realizando BBVA en el mismo campo.

Estos tres grupos son actualmente los tres mayores de la zona euro. BNP vale unos 75.500 millones de euros, Santander más de 71.500 millones y BBVA, unos 64.500 millones. Por detrás figuran grupos italianos (Intesa Sanpaolo y UniCredit), ING y Crédit Agricole.

Esta situación es inversamente proporcional a la que había hace cerca de un año. Entonces, Santander llegó a estar a una distancia en bolsa de BNP de más de 20.000 millones. En el caso de BBVA, llegó a estar en febrero a una distancia del grupo presidido por Botín de menos de 4.000 millones, y en las últimas semanas se ha distanciado hasta los 7.000 millones.

La remontada de Santander arrancó con la presentación de resultados, en la que el mercado premió las cifras conseguidas (rentabilidad (RoTE) del 15,1% y ratio de capital (CET1) del 12,3%), y sobre todo la reafirmación de las metas para 2024. Solo hubo un alto en el camino en esta progresión, con la publicación por parte del Financial Times de la existencia de una cuenta iraní en Santander UK, aunque sus efectos se han disipado en las últimas semanas.

Más recientemente, Botín dijo en la junta de accionistas que 2024 será "bastante mejor que el 2023" y que el banco "tiene previsto destinar más de 6.000 millones de euros en dividendos en efectivo y recompras de acciones", lo que implica un beneficio de al menos 12.000 millones.

La entidad tiene puestas gran parte de sus esperanzas en la filial brasileña, que ha rebajado su contribución al beneficio al grupo en los últimos años frente a la española o unidades como la de banca de inversión y corporativa. Con ello tendrá que superar las incertidumbres que pesan en países como EEUU por el aumento de la morosidad o en Europa, por las esperadas bajadas de tipos de interés.

La opinión de los analistas

De cara a futuro, los últimos informes de los analistas que cubren a los grandes bancos europeos apuntan a una consolidación de esta tendencia. Actualmente, Santander cuenta con un 68% de recomendaciones de compra y un potencial del 12%, frente a, por ejemplo, un 46% de recomendaciones de acumular acciones de BBVA y un potencial a la baja 3%.

"Vemos que Santander cotiza con un descuento excesivo frente a BBVA (alrededor del 30%) y se ha quedado como uno de los pocos bancos que cotizan con un PER del rango de 5 a 5,5 veces. Aunque somos conscientes de que su complejidad y diversificación son un gran obstáculo para algunos inversores, creemos que la rentabilidad/riesgo es positiva en estos niveles", defienden desde UBS en un informe reciente. De este modo, una de las grandes batallas de la entidad ante el mercado es convencer a inversores de que su diversificación suma en lugar de restar. Este es el principal propósito del actual plan estratégico, que busca generar sinergias entre los nueve mercados en los que está el banco (España, Reino Unido, Portugal, Polonia, Consumer Finance, EEUU, México, Brasil y Chile).

El último informe de Barclays apunta en esta línea: "Santander tiene la progresión más positiva del beneficio por acción para 2025 dentro de nuestra cobertura española, que también es mejor que la media europea, apoyada por: 1) la sensibilidad negativa a los tipos de interés en Brasil, Chile y Digital Consumer Bank (DCB); 2) el crecimiento de volúmenes en Latinoamérica; y 3) los esfuerzos de recortar costes".