La oferta de ACS pierde atractivo: paga un 13% menos que la cotización de Hochtief

Duro revés a los planes de ACS para hacerse con el control de la constructora alemana Hochtief. La entrada del fondo de inversión del emirato de Qatar en su accionariado -que los medios alemanes apuntan a que tiene una finalidad política y empresarial- está desbaratando los planes de Florentino Pérez. La constructora teutona ha repuntado un 8% en las últimas dos sesiones tras el anuncio de la entrada del fondo, lo que está aminorando el interés de los accionistas para proceder al canje.

La OPA contable por la cual ACS ofrece ocho títulos por cada cinco de Hochtief, ya que no sólo no ofrece prima alguna sino que implica una depreciación del 13% respecto al valor que cotiza la alemana. De esta forma, el 'caballero blanco' de la primera constructora alemana ha pasado a ser el principal obstáculo de ACS en una operación que la pasada semana contó con el beneplácito de la CNMV alemana.

En virtud de la actual cotización de las dos empresas, ocho títulos del grupo español suponen un importe de 285,9 euros, frente al de 324,1 que suman cinco acciones de Hochtief. Tras la ampliación de capital anunciada por Hochtief para dar entrada en su accionariado al emirato de Qatar, ACS necesita lograr una mayor aceptación a su OPA para superar la cota del 30% de la empresa, ya que de acuerdo con la legislación vigente, ese es el porcentaje mínimo para poder 'opar' y conseguir superar el 50%, pero la entrada del fondo qatarí puede hacer que su actual participación se diluya desde el 29,9% hasta el 27,2%.

La llegada del fondo de Qatar ha hecho que los títulos de Hochtief hayan mejorado un 15% desde el primer anuncio de la OPA contable a mediados del mes de septiembre por el 10% que han repuntado los de ACS. La diferencia se ha hecho mayor con la entrada del fondo qatarí y ahora ACS teme que la tendencia alcista en la que han entrado las acciones de Hochief puedan hacer que su estrategia se quede en un gran esfuerzo sin apenas recompensa.

Mientras tanto, ACS mantiene "inalterable" su OPA sobre Hochtief y espera cumplir sus objetivos "ya sea ahora o más tarde". No obstante, fuentes del mercado aseguran que la compañía que preside Florentino Pérez no descarta emprender cualquier tipo de iniciativa, tanto en Alemania como en España, incluso recurrir a los tribunales, para defender sus derechos.

Dichas fuentes del mercado apuntaron que Hochtief puede encontrar dificultades para explicar ante sus socios su decisión de ampliar de capital, dada la "sólida posición financiera" que presenta la compañía. A cierre del pasado mes de septiembre, el grupo germano contaba con una deuda financiera neta de 447 millones de euros, frente a fondos propios de 3.519 millones de euros y activos totales de 14.012 millones.