Los tipos de interés se dan la vuelta y marcan máximos en un año

Los tipos de interés continúan en niveles históricamente bajos, pero el cambio de tendencia es ya una realidad. En septiembre marcaron máximos en un año y todo indica que el único recorrido que tiene el precio del dinero es al alza. Sin duda la peor noticia para una economía como la española, que lejos de haber emprendido la senda de la recuperación lleva dos trimestres prácticamente estancada.

 

Los datos más recientes del Banco de España sobre nuevas operaciones indican, en concreto, que el tipo sintético para toda clase de préstamos y créditos se sitúa ya en el 3,38%. Se trata de la tasa más elevada desde septiembre del año pasado y, lo que es lo más relevante, es el quinto mes consecutivo de alzas, lo que significa que no se trata de un episodio temporal, sino que hay un verdadero cambio de tendencia. En mayo, los tipos de interés se situaban en el 3,16%.

 

En el caso de los hogares, el tipo de interés medio se sitúa ligeramente por encima de esos valores, en el 3,66%. Pero mientras que el precio del dinero para la adquisición de una vivienda alcanza el 2,65% (frente al 2,39% de junio) el destinado a la compra de bienes de consumo se sitúa en el 6,66% (frente al 5,99% de junio).

 

Los hogares no son los únicos que sufren este cambio de tendencia. También las empresas. Y lo que dice el Banco de España es que el tipo sintético de los préstamos y créditos se ha colocado en 3,12%, frente al 2,73% de mayo. Sin embargo, mientras que en las operaciones superiores a un millón de euros los tipos aplicados por bancos y cajas se sitúan en el 2,56%, en los inferiores a 1 millón el precio del dinero sube hasta 4,22%.

 

El dinero, por lo tanto, no sólo continúa siendo un bien escaso (el crédito cae un 1,5% en términos reales), sino que las nuevas operaciones son cada vez más caras. Sobre todo si se tiene en cuenta que el Banco Central Europeo (BCE) mantiene el tipo oficial en el 1%, un nivel históricamente bajo. Aunque el BCE en su último informe descarta un endurecimiento de su política monetaria -la inflación se mantiene por debajo del 2%- su margen de maniobra es menor en línea con la recuperación de la actividad económica en la eurozona. Alemania -país sobre el que pivota la política monetaria- crece ya un 3,9% en términos anuales, aunque todavía sin tensiones inflacionistas. La apreciación del euro, afortunadamente para España, corre a favor de mantener una política monetaria acomodaticia, como le gusta decir al BCE de Trichet. 

 

El incremento de los tipos de interés para los agentes económicos tiene que ver con lo que viene sucediendo en el mercado interbancario (donde de prestan dinero las entidades) desde mediados de este año. Los tipos a tres meses se situaron en octubre en el 0,95%, por encima del 0,64% que llegaron a marcan en los primeros meses del año.

 

El aumento de los tipos de interés es, igualmente, coherente con lo que ocurre en los mercados secundarios de deuda, donde desde comienzos de años se viene produciendo un incremento progresivo que ha llevado a las letras del tesoro a un año al 1,83%, el doble que en enero.

 

La subida del precio de dinero que bancos y cajas aplican a sus clientes no ha sido suficiente, sin embargo, para compensar el aumento que se ha producido en la remuneración de los depósitos (ver gráfico), lo que explica el deterioro de los márgenes de intermediación del sistema crediticio. En concreto, el tipo sintético de los depósitos se situaba en septiembre en el 1,61%, frente al 1,24% con que comenzó el año. Es decir, ha subido casi el doble de lo que lo ha hecho el activo, algo que sin duda pasa factura a la cuenta de resultados de bancos y cajas.