Banco Sabadell sale al rescate de sus bonistas minoristas para evitar pérdidas del 50%

Como ya hiciera Caixabank y no Banco Santander meses atrás, Banco Sabadell ha decidido prolongar durante dos años la fecha de la conversión de dos emisiones de bonos convertibles muy nocivas para sus clientes y accionistas. La entidad presidida por José Oliu ha optado por prolongar hasta 2015 el canje de estos títulos, que ahora supondría unas pérdidas del 50% para sus tenedores.

Según distintas fuentes, Banco Sabadell va a ofrecer a los suscriptores de las obligaciones subordinadas necesariamente convertibles emitidas en 2009 y 2010 recomprarlas con la condición de que sus titulares adquieran otras similares pero con vencimiento dos años más tarde. Inicialmente, expiraban en julio y noviembre de 2013, respectivamente, por un importe total de 998 millones.

Fuentes internas de la entidad, que oficialmente ha declinado hacer ningún comentario, considera que esta propuesta buena para los tenedores de estos productos de deuda y para los accionistas actuales de Banco Sabadell. En primer lugar, porque los que compraron esas obligaciones registran actualmente unas minusvalías por la mitad del importe invertido. El precio de canje es de  4,18 y 4,19 euros, frente a los 2,1 euros a los que se paga ahora el banco en bolsa. En segundo lugar, porque si las canjearan ahora, la cotización del grupo sufriría la presión vendedora de los enfadados inversores.

La propuesta, que valora en el 100% y en el 78,4% el nominal de las obligaciones, ofrece una remuneración del Euribor a tres meses más un diferencial que ronda el 5% para la emisión de 2009 y del Euribor a tres mes más un interés del 8% para la de 2010. Estos diferenciales suponen una ligera mejora respecto al 4,5% que devengaba la primera y al 7,75% de la segunda.

Para Sabadell, que este año acometió una ampliación de capital de casi 1.000 millones con una importante dilución para todos los accionistas, esta operación es vital para proteger a los actuales propietarios del banco, tanto para los minoritarios como para los que conforman el núcleo estable. Según cálculos internos, la conversión de las obligaciones I/2009 y I/2010 implicaría una dilución adicional de aproximadamente el 7,58% del capital social actual, que de acuerdo con los términos y condiciones de esas emisiones, tendría lugar a su vencimiento en julio y noviembre de 2013, respectivamente.

Según fuentes financieras, la oferta efectiva consiste en la recompra por Banco de Sabadell de las obligaciones I/2009 y I/2010. A los titulares de las primeras se les entregará por cada obligación 1.000 euros en efectivo, cantidad sujeta a la solicitud irrevocable de suscripción de otras tantas obligaciones por el mismo importe y con vencimiento a mediados de 2015.  A los titulares de la colocación de  I/2010 se les dará 3,92 euros en efectivo, también condicionado a la solicitud irrevocable de suscripción de nuevas obligaciones por el mismo importe unitario. Su nueva fecha de conversión  será en noviembre de 2015.