Las razones por las que Banco Sabadell aprecia un potencial del 15% en Viscofan

Una cuestión de resultados. Si hace apenas unos meses, las cuentas penalizaban en el mercado a Viscofan, ahora son el mejor aliciente para volver a atisbar recorrido en la firma. Así lo aprecian los analistas de Banco Sabadell que, en poco espacio de tiempo, han cambiado radicalmente sus perspectivas sobre la compañía, modificando su consejo de vender a comprar y revisando al alza su precio objetivo desde los 41,3 a los 46,9 euros, casi un 15% más que los 40,99 euros a los que cerraron sus títulos el viernes.

Las cuentas son el motor fundamental de este cambio de perspectivas. Por un lado, el incremento de las ventas y la estabilidad del margen ebitda presentados en el primer trimestre sientan las bases para realizar nuevas proyecciones en el valor. “Los resultados despejan también nuestras dudas en China y Latinoamérica y la capacidad para mejorar la productividad de las nuevas plantas a los niveles de las actuales”, apuntan desde la firma catalana.

Estas nuevas plantas se encuentran en países como China o Uruguay y los analistas esperan que contribuyan al repunte en las ventas del grupo (un 7% en el caso chino y un 16% en el uruguayo). Por su parte, en los mercados más maduros como Europa o Estados Unidos se espera un crecimiento más moderado. En este proceso, la optimización de las nuevas plantas y la optimización en la eficiencia del resto de factorías deberían contribuir a una mejora sostenible de los márgenes de la compañía. Desde Sabadell también consideran que la compañía verá favorecida su generación de caja, al ver reducida la inversión en nuevas infraestructuras.

Estos argumentos permiten a los analistas mejorar sus proyecciones de cara a los próximos meses. El crecimiento de las ventas se mantiene en el 4,6% para el conjunto de 2014, mientras que se revisa al alza el margen ebitda desde el 23% al 23,2%, gracias a que se compensa el impacto de la reforma eléctrica con el ahorro de costes y la mejora operativa. Para el periodo 2015-2018 las ventas se ven revisadas un 2% al alza, impulsadas por la contribución china y latinoamericana, así como un 2,5% el beneficio bruto de explotación (ebitda).

Las mejores perspectivas justifican un potencial de casi el 15% que, en opinión de estos expertos, podría incrementarse en un 2% en el caso de que se suavizara el impacto de la reforma eléctrica y un 3,5% adicional si el dólar llegara a apreciarse en un 5%.

Desde finales de marzo, el cambio en la trayectoria de los títulos de Viscofan en el parqué es palpable. El valor acumula un repunte superior al 13% desde sus mínimos anuales en 36 euros a finales de marzo, que le ha llevado a situarse cerca de los niveles a los que cerró 2013.