Los mercados aprueban a Rajoy: España paga un 23% menos por su deuda tras los recortes

El Tesoro ha pasado hasta con nota una subasta que podía considerarse de trámite teniendo en cuenta que en el corto plazo no hay especiales problemas de colocación. No ha habido sorpresas, España ha logrado vender algo más del máximo previsto, 3.560 millones de euros, en letras a 12 y 18 meses. Pero lo ha hecho pagando hasta un 23% menos con una demanda ligeramente superior en el plazo de un año.

La primera subasta tras conocer las nuevas medidas de ajuste se ha saldado con la venta de 2.599 millones de euros en letras a 12 meses, en las que la rentabilidad ofrecida ha sido del 3,918% frente al 5,074% del pasado mes de junio, con una ratio de cobertura de 2,23 veces la oferta. En el caso del año y medio, la demanda ha sido algo inferior, de 3,66 veces, aunque ha pagado un 16% menos que en la subasta anterior de las mismas características, un 4,242%.

La sequía del secundario

Con el secundario sin apenas volumen, los exámenes de las medidas de ajuste que vaya adoptando España, más que en el día a día, van a ser en cada una de las subastas de deuda que realice el Tesoro. Así al menos lo creen los analistas que ven la primera prueba de fuego, más que en la emisión de letras de hoy, en la de bonos del próximo jueves.

“El problema es que hay muy poco secundario, por lo que ha dejado de ser una referencia”, explica a Cotizalia.com José Carlos Díez, economista jefe de Intermoney. “Hay que mirar subasta a subasta". Así la clave será la emisión del jueves. El Tesoro venderá bonos con vencimiento 2014 y obligaciones a 2017 y 2019 en una cita en la que se espera aumente la tensión. En este sentido, fuentes del mercado aseguran que, aunque el Tesoro, obviamente, tiene que salir más caro, el dato de demanda se espera positivo, algo que no ocurría con Portugal y mucho menos con Grecia cuando se encontraban en circunstancias parecidas.

Y es que, tras un batallón de recortes, algunos durísimos como la eliminación de una paga extra a los funcionarios o el recorte de los subsidios por desempleo para ahorrar 65.000 millones de euros hasta 2014 siguiendo las recomendaciones de Bruselas, los mercados, lejos de aflojar la presión, han llegado a la subasta con la prima de riesgo en los 560 puntos básicos. No obstante, viene siendo una constante en las últimas salidas del Tesoro en busca de financiación que los inversores tensan el diferencial para arañar más puntos en la rentabilidad. 

“Los mercados están presionando muchísimo y creo que están tirando de la cuerda para pescar a río revuelto”, asegura a Cotizalia.com Javier Neiderleytner, profesor de IEB. “Es necesario que Europa nos apoye con contundencia y se deje de mensajes tibios para alejar a los especuladores. De nada sirve que sigamos haciendo recortes y ajustes si los tenemos que destinar a financiarnos cada vez más caro”.

Tiene más del 65% de sus necesidades cubiertas

No obstante, aunque el mes de julio se presenta como uno de los clave en tanto que vencen 12.600 millones de euros, sin contar con la de hoy el Tesoro tiene ya cubiertas sus necesidades de financiación en un 65,2% gracias al fuerte empujón que le dio en el primer trimestre del año aprovechando los tipos más bajos y el efecto de la megainyección de liquidez de un billón en total del Banco Central Europeo a los bancos. El siguiente periodo complicado será octubre, con 20.000 millones en vencimientos.

Por este motivo, desde que comenzaron de nuevo las tensiones sobre la deuda española el pasado mes de abril, y que han llevado al bono de nuevo a superar el peligroso 7% de rentabilidad en el diez años, el mensaje que ha querido lanzar el Tesoro es el de que no está dispuesto a pagar cualquier precio y, de hecho, las últimas subastas han sido más simbólicas que otra cosa, para cumplir con el calendario, teniendo en cuenta que los objetivos de colocación han estado en el entorno de los 3.000 millones de euros.