Ventana abierta: Telefónica emite títulos a 6 años a menos del 3%

Telefónica sigue la estela dejada el lunes por Repsol y Banco Popular y aprovecha la ventana de liquidez que se ha abierto en el mercado de capitales, que además ofrece unas condiciones históricas, para salir a financiarse. La operadora presidida por César Alierta ha captado 750 millones de euros con la venta de bonos a seis años.

Para colocar los títulos, los inversores le han exigido una prima de 175 puntos básicos sobre la referencia del mercado a ese plazo –midswap a seis años-, con lo que los títulos han salido al mercado con una rentabilidad del 2,736%. Como ya ocurrió el lunes con Repsol y Popular, de nuevo a un coste inferior al 3%, con lo que los emisores privados españoles se están financiando más barato que nunca. 

Ese diferencial de 175 puntos básicos refleja claramente la mejoría registrada en el mercado en los últimos meses. En enero, los inversores exigieron a Telefónica una prima de 230 puntos básicos en la colocación de títulos a 10 años y en marzo, 260 puntos básicos en una emisión de obligaciones a ocho años. Y en las tres emisiones que realizó en 2013, los diferenciales oscilaron entre los 300 y los 485 puntos básicos. 

El descenso del diferencial refleja las extraordinarias condiciones vigentes en el mercado de capitales. Por un lado, los tipos de interés oficiales se encuentran en mínimos históricos después de que el Banco Central Europeo (BCE) los redujera al 0,5% el pasado 2 de mayo. Por otro, los bancos centrales, con el de Japón y Estados Unidos como principales referentes, están llenando las carteras de los inversores con sus impresiones de dinero, con lo que estimulan el apetito por la deuda y, consiguientemente, la abaratan. Y por último, como consecuencia de las dos variables anteriores, la caída de los costes de financiación al Tesoro Público y el descenso de la prima de riesgo española también favorecen a los emisores privados españoles. En lo que va de año, el diferencial entre la deuda española y alemana se ha estrechado desde los 395 hasta los 297 puntos básicos.