A falta de créditos, buenas son emisiones: las empresas europeas lanzan más deuda que nunca

Renovarse o morir. Con el sector bancario europeo más preocupado por curar las heridas de la crisis y cumplir con las nuevas exigencias regulatorias, las empresas asumen que no pueden esperar tanto del crédito bancario como en el pasado. Y lo están demostrando con hechos: en el primer semestre del año, las empresas europeas han emitido más deuda que nunca. 

Según los datos recopilados por Dealogic, entre enero y junio las compañías europeas realizaron emisiones por valor de 257.000 millones de euros, una cifra sin precedentes. Pero, más allá del volumen, lo relevante es que esa cantidad equivale al 52% de la nueva deuda levantada por dichas empresas en ese periodo, que asciende a 495.000 millones de euros, cuando esa proporción se limitó al 38% en el periodo 2008-2012. O lo que es lo mismo, el proceso de desintermediación financiera, concepto con el que se identifica al proceso mediante el que las compañías diversifican su financiación para no depender tanto de los bancos, ya está cogiendo fuerza en el Viejo Continente.

Los emisores privados españoles han aportado su granito de arena a estas cifras. Tal como subrayó ayer el secretario de Estado de Economía, Fernando Jiménez Latorre, "los mercados mayoristas han vuelto a abrirse" para los emisores españoles, tanto en el sector financiero como en el corporativo. En total, han captado 32.000 millones, 18.500 millones procedentes de las emisiones financieras y 13.500 de deuda corporativa. 

Como complemento de esos datos, el crédito bancario se limitó en el primer semestre a los 238.000 millones de euros, el 48% del total. Como destacan desde la agencia de calificación Fitch, estas cifras "sugieren que el dato anual total podría ser inferior a los 500.000 millones de euros por primera vez en una década y podría ser poco más de un tercio del récord marcado en 2007 en los 1,24 billones de euros". 

Nuevo paradigma

Desde la agencia de calificación, una de las tres más importantes del mundo junto con Moody's y Standard & Poor's, subrayan la dinámica que muestran estas cifras. "La mayoría de los emisores europeos todavía encuentran más atractivo en la financiación a través de los bonos que a través de los créditos en lo que respecta a los precios y los plazos". Y como refuerzo de esta tendencia, añaden: "Los bancos aún afrontan requerimientos de más capital y liquidez que meten presión en su capacidad de préstamo, en un contexto en el que además sus propios costes de financiación han subido, haciendo sus créditos menos competitivos que el mercado de bonos". 

Aunque desde Fitch matizan que la evolución de las emisiones en el segundo semestre dependerá de los estímulos monetarios de los bancos centrales, anticipan que las empresas con grado de inversión podrían beneficiarse "del éxodo a la calidad" que puede producirse en el contexto actual. Por el contrario, las compañías con calificación de bono de alto riesgo o basura y los emisores emergentes se enfrentarán a mayores costes de financiación. En este panorama, pronostican que las compañías de consumo, salud, telecomunicaciones y transporte pueden ser especialmente activas a la hora de financiarse mediante la emisión de deuda.