La cartera invencible: los ocho valores para batir al Ibex 35

Cómo invertir en un mundo dominado por bajas rentabilidades y no morir en el intento. Es la pregunta que se hacen muchas personas que acuden a la renta variable en busca de oportunidades. El escenario actual, con unos tipos de interés en mínimos históricos que penalizan el ahorro conservador y fuerzan la adopción de riesgos para obtener rendimientos superiores a la inflación, plantea grandes interrogantes. No obstante, los analistas Lucas Monjardín y Jaime Sémelas, de Capital at Work, han confeccionado una cartera de ocho valores que, desde mediados de 2010, consiguen batir al Ibex 35 en más de un 50%.

Abertis, Almirall, Amadeus, Ebro Foods, Prosegur, Vidrala, Viscofan y Zardoya Otis. Estas compañías han sido seleccionadas bajo un criterio de alta generación de caja, bajo endeudamiento y fuerte diversificación internacional. Estos valores se mueven con ganancias desde mediados de 2010, liderados por Amadeus (que se apunta más de un 120%) y Viscofan (102%). La compañía productora de envolturas cárnicas es un ejemplo para estos analistas ya que "es una empresa que no ha dejado de crecer orgánicamente desde el año 2006 en un mercado que crece a unos ritmos anuales de entre el 4% y 6% en volumen y entre un 1% y 3% en precios".

Estos analistas consideran que "la firma navarra mantiene una política de inversiones conservadora con una ratio deuda neta / ebitda que está por debajo de las 0,5 veces, lo que le permite generar caja y reducir deuda desde el año 2005". Este objetivo es el que se puede extrapolar al resto de valores seleccionados. "Buscamos ejemplos en los que el valor se revierta en el accionista en forma de crecimiento rentable y/o dividendo ya que si un modelo de negocio no genera caja hay motivos para la preocupación”, apuntan desde Capital at Work. A esto se suma el hecho de que el crecimiento de la firma debe estar controlado ya que “crecer para aumentar el tamaño no necesariamente puede incrementar el valor para el accionista que, a la postre, es lo más importante”.

También destacan los repuntes desde mediados de 2010 de Vidrala (56%), Prosegur (22%), Ebro Foods (20%), Abertis (12%), Zardoya Otis (8,1%) y Almirall (5,9%) frente a la caída del Ibex de casi un 30% en el mismo periodo. "Estas empresas cuentan con una marcada proyección internacional, que les permite diversificar riesgos y evitar que los problemas de un país concreto puedan deteriorar el negocio de la compañía", subrayan los analistas. 

Dentro de esta selección de valores, Prosegur y Almirall son los que, a día de hoy, cuentan todavía con mayor potencial alcista a ojos del consenso de mercado que recoge Bloomberg, con un recorrido al alza del 15% y 21%, respectivamente. Por su parte, Viscofan cuenta con un potencial del 6,8%, Vidrala del 3,7%, Abertis del 3% y Amadeus del 0,5%. Sólo Ebro y Zardoya carecen de potencial al alza desde los niveles actuales.

El sector bancario, territorio vedado

Entre los sectores que salen peor parados en el análisis de Capital at Work destaca el financiero. Según estos datos, la banca cuenta con un Per -número de veces que el beneficio está contenido en el precio de la acción- se ha incrementado hasta 55 veces en la media del sector financiero (banca y seguros). Todo ello mientras las entidades siguen adelgazando su capitalización bursátil mientras tienen que seguir realizando provisiones y sus beneficios se desploman. “La cuestión es cómo se puede remunerar al accionista si el sector está luchando contracorriente por reinventarse”, señalan los expertos.

Con todo ello, los expertos apuntan a varios síntomas que deben ser clave a la hora de desechar la elección por algunas compañías. La excesiva exposición a España es uno de los puntos penalizadores, si bien los datos apuntan a que se está produciendo un cambio de mentalidad en este aspecto. A principios del año 2000 el 80% de las ventas de las firmas españolas se realizaba en España. Hoy las cosas son bien distintas y casi el 60% del negocio operativo de las firmas del Ibex procede de más allá de las fronteras por lo que buscar la diversificación geográfica se convierte en algo capital.

Otro de los aspectos a evitar son aquellas compañías que presenten síntomas evidentes de sobreendeudamiento ya que “acaban trabajando para los bancos y no para los accionistas”. Con la prima de riesgo en la órbita de los 300 puntos, los expertos insisten en que “estos niveles no son normales y se sitúan en el mismo rango de hace 20 años, por lo que se encarecen las fuentes de financiación ajenas (deuda bancaria, bonos…). Estas exigen mayores intereses, deterioran el beneficio y acaban rebajando el dividendo o creando fórmulas como el scrip dividend (pago en acciones)”.