Santander saca pecho: es el único banco que gana en bolsa desde enero

Los bancos europeos se han beneficiado de las expectativas del rescate a España y han subido con fuerza desde finales de julio. A pesar del rally de agosto, los bancos españoles e italianos siguen en negativo en el año, a excepción de Santander. El banco presidido por Emilio Botín ha subido más de un 40% desde el 27 de julio y acumula una ganancia en el año del 1,6% pese a la corrección del martes. En cambio, BBVA pierde más de un 11% desde enero.

Entre los grandes bancos europeos, los italianos tampoco han conseguido aprovechar el rally para borrar el desplome del primer semestre: Unicredito pierde un 22% en 2012 e Intesa, un 1,5%, pese a registrar una subida del 44% desde el 25 de julio. En cambio, los franceses Société Générale y BNP han tomado impulso y lideran al sector en bolsa, con subidas del 25% y del 16%, respectivamente.

Los analistas consultados por Cotizalia señalan que la ampliación y reducción del ‘gap’ entre la evolución de Santander y BBVA es algo habitual: se trata del juego del mercado y de la apertura y cierre de posiciones cortas y largas en cada una de las entidades según el momento del mercado y en función de los niveles que alcanzan. Por fundamentales no se justifica la diferencia. En 2011, Santander perdió un 25% y BBVA lo hizo mejor, con una caída del 11,6%. En 2004, el banco de Francisco González sumó más de un 19% mientras que el de Botín restó un 2,7%.   

Tal y como explica Julián Coca, de Inversis, “Santander lo suele hacer mejor en las épocas de recuperación tras momentos de estrés y BBVA, habitualmente, lo hace mejor en épocas más tranquilas”. En esta ocasión, el mercado ha acogido bien el hecho de que la entidad cántabra haya adelantado prácticamente todas las provisiones, mientras que a BBVA le quedan unos dos tercios de lo estipulado por el Gobierno. “Por eso ha entrado menos dinero”, comenta.

Desde Inverseguros señalan que “en el par Santander-BBVA, seguimos posicionados largos en el primero y cortos en el segundo”. Consideran asimismo que “la mayor fortaleza de balance, la posibilidad de hacer caja con participadas y algo más de solidez en sus resultados, dan ventaja a Santander -algo que pensaban incluso antes de conocer los cambios regulatorios en materia de provisiones-. La prueba de ese músculo es que Santander va mucho más avanzado que BBVA en el cumplimiento regulatorio”.

“Santander se está beneficiando estos días del anuncio de la salida a bolsa de su filial mexicana. Sí creemos que tiene potencial, siempre y cuando en septiembre se adopten las medidas que el mercado espera para estabilizar el euro y superar la crisis de deuda”, señala Juan José Fernández Figares, de Link Securities. Y añade que “una relajación de la crisis ayudará a los grandes bancos europeos”.

Sin embargo, algunos analistas prefieren a BBVA. Nuria Álvarez, de Renta 4, comenta que ambos son muy similares desde el punto de vista de negocio, internacionalización o tamaño. En lo que se refiere a la diversificación geográfica, Álvarez percibe menos riesgo en BBVA por su exposición a México, en comparación con la de Santander a Brasil, idea con la que coincide Coca. Los expertos esperan que México tenga un mejor comportamiento. Ahora mismo, tiene mayor fortaleza que Brasil.