Bonos corporativos: la locura se extiende de EEUU a Europa

Es una oportunidad histórica para las empresas, pero ¿y para los inversores? Con los tipos de interés de los bonos en niveles de saldo y el dinero que sale de los mercados periféricos buscando refugio,  las ventas de títulos a largo plazo se están acelerando hasta niveles récord en Estados Unidos y aceleran el ritmo en Europa.

Al otro lado del Atlántico, gigantes como Morgan Stanley o Fedex Corp vuelven a vender deuda a 30 años después de una larga década. Y en Europa, las empresas empiezan a recurrir mucho más a las emisiones de bonos que a los préstamos bancarios.

Las cifras demuestran hasta qué punto están aprovechando las empresas la combinación de unos tipos bajos y de una elevada demanda. En Estados Unidos, la emisión de bonos con vencimiento a 30 años o más asciende a 83.600 millones de dólares desde que empezó el año, superando prácticamente la cifra total de los años 2010 y 2011, según los datos de Bloomberg.

El último anuncio de la Reserva Federal asegurando que mantendrá los tipos de interés entre el cero y el 0,25% al menos hasta 2014 no ha hecho más que echar leña al fuego. La actual  rentabilidad media del 4,57% en bonos con vencimiento de 15 años o más es más baja que la que los emisores tuvieron que pagar en 2009 para levantar fondos en plazos entre 1 y 3 años.

Según datos de Bank of America Merrill Lynch, los bonos emitidos con plazos de al menos 15 años ha ofrecido este año unas rentabilidades del 10,5%, más de tres veces la ganancia del 3% que dan los títulos entre 12 y 36 meses. Las obligaciones a corto plazo han dado beneficios del 14% en los tres últimos años frente al 51% de deuda a más largo plazo.

En este escenario, Morgan Stanley lanzó en julio la primera emisión de títulos a 30 años desde marzo de 2002 por valor de 2.000 millones de dólares Mucho más tiempo sin emitir en este plazo llevaba el grupo de transporte FedEx, exactamente desde 1989. El grupo estadounidense colocó 500 millones de dólares.

No a los créditos sindicados

En la vieja Europa, más de lo mismo. Las empresas prefieren emitir deuda corporativa que asumir las duras condiciones que imponen los bancos en sus créditos sindicados. Este fenómeno ya ocurrió en 2009, cuando tras el colapso de Lehman Brothers y en pleno desplome bursátil del sector bancario las compañías prefirieron pagar altas rentabilidades.

Volkswagen, que ha vivido entre enero y junio su semestre más prolífico en emisiones, acaba de colocar bonos a tres años y otras compañías como BP Capital Markets acaba de cerrar una emisión de de 650 millones de dólares a cinco años.