Merrill Lynch mete a Sabadell en el saco de Santander y BBVA: no necesita capital

Los analistas del banco de negocios estadounidense Merrill Lynch han puesto números a las necesidades de capital de los bancos españoles asumiendo el escenario adverso dibujado por los valoradores independientes Oliver Wyman y Roland Berger. Santander y BBVA no necesitarán nuevo capital gracias a sus tres años de beneficios antes de provisiones. Al grupo selecto de los dos  grandes se uniría Sabadell, salvado por  las “pérdidas en el negocio crediticio cargadas contra el fondo de comercio negativo generado por la compra de la CAM”.

En el otro lado de la balanza, Merrill asegura que, excluida Bankia, los bancos cotizados representan el 18% de los 60.000 millones de euros que necesita el sector financiero español. De esta cifra, 5.097 millones corresponderían –ver cuadro- a Banco Popular, Bankinter 1.667 millones y CaixaBank más Banca Cívica 3.556 millones de euros. A diferencia de Sabadell, el primero y el tercero absorbieron Pastor y Cívica, respectivamente, sin esquema de protección de activos (EPA) alguno.

La de Caixabank es la previsión más sorprendente del informe de Merrill fechado ayer miércoles. ¿Cómo justifica el banco estos números? Los analistas restan 23.123 millones por deterioro del valor de los activos a los 27.150 millones de euros que suman el core capital y los beneficios antes de provisiones de la entidad que preside Isidro Fainé.

Pero después de ajuste por activos disponibles para la venta –posiblemente por abultada la cartera del grupo en deuda pública española- y EPA, el superávit de capital se convierte en un déficit de 3.556 millones de euros. Lo que no significa en absoluto que el grupo catalán necesite ayudas públicas, ya que Merrill considera que es la única entidad preparada junto a Santander y BBVA para soportar un fuerte deterioro del escenario.

Conclusiones

El banco estadounidense recuerda que sus previsiones sobre el capital que necesita la banca española (60.000 millones) se ajustan a la horquilla anunciada por Oliver Wyman y Roland Berger pero cree que el Gobierno debe pedir más dinero del máximo calculado por los valoradores. ¿Para qué? Para proveerse de un colchón contra la parte no estresada del balance. “Creemos que una (severa) quita del 5% sobre activos ‘non loans’ por las instituciones españolas implicaría un impacto negativo de 29.000 millones de euros", dice el informe.

Además, Merrill Lynch cree que el acuerdo para recapitalizar directamente los bancos españoles puede forzar a España a aprobar cambios legales para permitir que las entidades puedan convertir su deuda subordinada en acciones o amortizarla. Merrill calcula que en el sistema hay 75.000 milllones de euros en deuda subordinada, de la que un 51% es senior y el 49% restante junior.

El informe asegura que la percepción del mercado sobre el estado de salud de la banca española no ha mejorado todavía y reitera su sorpresa por el “benigno” core tier 1 del 6% requerido en el escenario macroeconómico adverso por los evaluadores independientes.