Amadeus se aferra a su posición de liderazgo para apuntar hacia nuevos máximos históricos

Viajeros al tren... o al avión o al barco. Poco importa si detrás se encuentra el proveedor estrella de soluciones tecnológicas para el sector turístico. Amadeus ocupa un lugar privilegiado dentro del Ibex 35 en un ejercicio en el que sus acciones acumulan una revalorización de más del 25% y lo sitúan como sexto mejor valor del selectivo. A pesar de que en los últimos meses la firma había agotado todo el potencial que le otorgaban los expertos, tras la presentación de sus resultados del primer trimestre, en los que ganó 176 millones o un 5% más que el año anterior, han reaparecido renovados ánimos compradores y buena parte de los inversores han situado nuevas perspectivas para la firma.

De máximo en máximo histórico, Amadeus se ha convertido en el valor a seguir para muchos inversores, dado su creciente liderazgo en un sector con múltiples barreras de entrada. El proveedor de sistemas de información basa su negocio en dos grandes pilares como la gestión de datos para aerolíneas o compañías ferroviarias (proporciona información sobre gasto de cada viajero o gestión de la reserva) y también para la reserva de viajes u hoteles (portales como Atrápalo o Edreams usan su sistema a cambio de una comisión). Actualmente opera con 490 aerolíneas internacionales, tiene bajo gestión el 95% de los asientos de todo el mundo y sigue captando más y más compañías para que se integren bajo su plataforma informática y así seguir expandiendo sus redes a lo largo de todo el globo.

“Es una compañía que nos gusta especialmente porque tiene muchas cosas que la hacen única, más si cabe en un negocio con tintes oligopolísticos”, apuntan los analistas de Renta 4. Entre estos puntos fuertes destaca “una plataforma informática que sólo compite con la que tienen algunas compañías aéreas; lo que pasa es que con el paso del tiempo estos sistemas han ido quedando obsoletos y no pueden competir con el de Amadeus”.

Además de este aspecto, los expertos también resaltan que su modelo de negocio le permite tener mucha visibilidad en un entorno de resultados crecientes en el que la compañía no deja de generar unos flujos de caja recurrentes. Alberto Roldán, director de inversiones de Lloyds Bank, considera que "quien crea que la compañía se mueve en un contexto de crisis en el sector turístico está muy equivocado".

"En los últimos años, la compañía ha ido apalancándose de forma excesiva (según datos recogidos por Bloomberg, hasta 2015 debe hacer frente a vencimientos por valor de casi 1.000 millones de euros), lo que le ha permitido, no obstante, potenciar su negocio y expandirse a escala internacional. Según nuestras previsiones, en tres o cuatro años tendrá una posición de tesorería neta, seguirá haciendo caja y sostendrá el dividendo al compaginar una política de pago en metálico y recompra de acciones", subraya.

La compañía ha acometido un importante proceso de reestructuración de deuda y ha reducido hasta el 1,28% su relación deuda-ebitda. Con esta medida ha podido financiar nuevas inversiones (uno de los aspectos fundamentales es modernizar su plataforma tecnológica para retener a sus clientes) y atender a necesidades del circulante. En el caso del dividendo, tras sus últimos resultados ha anunciado que repartirá un pago complementario de 0,25 euros por acción a cuenta del ejercicio 2012. Este dividendo complementa a los otros 0,25 euros que la compañía repartió el pasado 30 de enero, como parte de la distribución de un importe bruto final de 0,5 euros por título.

Reorganización en Latinoamérica

Hace menos de un mes, la firma anunció la nueva organización de sus operaciones en América Latina a través de dos zonas estratégicas que dividen al continente sudamericano en norte (Colombia, Venezuela, México, Centroamérica y Caribe) y sur (Argentina, Brasil, Bolivia, Chile, Ecuador, Paraguay, Perú y Uruguay). Con esta nueva estructura, la compañía pretende implementar estrategias más focalizadas y asignará más recursos a mercados como el venezolano, una de las piezas clave en su proyecto. 

En un comunicado remitido a sus inversores a final de abril, la firma aseguró que también incrementará la oferta de nuevas tecnologías "que permitirán una industria turística más profesional, tecnificada y capaz de satisfacer las necesidades del viajero de hoy y del mañana". Y precisamente es en el futuro próximo donde los analistas aprecian un mayor potencial. Virginia Pérez, estratega de mercados de Tressis, cree que "en 2012 ya se ha visto prácticamente todo lo que se podía esperar de Amadeus y sólo cabe esperar a las reuniones que mantendrá en junio con las agencias de calificación, en las que todo apunta a que conseguirá una mejora de rating (que, en casos como el de Moody's, podría ser de hasta tres escalones desde una nota sólo un peldaño por encima del bono basura). 

Por el momento, estos planes de expansión y los últimos resultados presentados han abierto una brecha entre las últimas estimaciones de los analistas que siguen a la firma. Entre los más optimistas destacan BNP o JPMorgan, que le dan un precio objetivo a un año vista de 25 euros frente a los casi 24 a los que hoy cotiza. Por su parte, Goldman Sachs eleva sus estimaciones hasta 28 y CaixaBank y Oddo & Cie la sitúan en 24,5 euros. Más recelosos se muestran desde Alphavalue, Kepler y Santander, que recomiendan reducir exposición y sitúan al valor en 21,8, 19,8 y 19 euros respectivamente.