La Fed se muestra dividida acerca de cúando retirar la tercera ronda de impresión de dólares

Las actas de la última reunión de la Reserva Federal (Fed), que tuvo lugar los días 19 y 20 de marzo, confirman que el debate sobre cuándo y cómo ir retirando la tercera ronda de estímulos cuantitativos (QE3) está creciendo en el seno del banco central estadounidense.

El documento, cuya publicación se ha anticipado -anteriormente, solía difundirse a las ocho de la tarde, hora española-, refleja bien a las claras las intensas discusiones al respecto. Dentro del Comité Federal del Mercado Abierto (CFMA), el órgano de la Fed que establece la política monetaria en EEUU, hay de todo. "Un miembro juzgó que el ritmo de las compras debería ser frenado inmediatamente", se menciona en las actas. Pero el relato continúa. "Unos pocos miembros sintieron que dados los riesgos y los costes de las compras de deuda, junto con la mejoría vista en la economía, podrían conducir a una reducción en el paso de las compras a mediados del año, para terminar del todo a final de 2013". Hubo un tercer bando: "Muchos otros pensaron que si las perspectivas del mercado laboral mejoran como se espera, probablemente sería apropiado frenar las compras a final de año para interrumpirlas cuando acabe".

Pero aún hubo más: "Dos miembros indicaron que las compras podrían continuar perfectamente al mismo ritmo al menos hasta final de año", sin descartar que "si las perspectivas se deterioran, el paso de las compras podría ser aumentado".

La institución presidida por Ben Bernanke lanzó el QE3 en septiembre de 2012, pero lo reforzó en la reunión de diciembre. Desde entonces, mediante este programa viene creando 85.000 millones de dólares al mes mediante la compra de deuda pública e hipotecaria. El creciente debate existente en el CFMA responde al temor a que esta impresión de dólares acabe provocando el caldo de cultivo ideal para la generación de nuevos excesos crediticios y la gestación de burbujas financieras, así como la posibilidad de desencadenar presiones inflacionistas.

Por el momento, sin embargo, continúa imperando la posición de que la economía aún requiere ayudas para poder afianzarse. Sobre todo el mercado laboral, situado por Bernanke en el centro de su universo monetario. Aunque la tasa de paro ya ha retrocedido hasta el 7,6% y se encuentra en mínimos desde 2008, se encuentra alta para lo que resulta habitual en EEUU -la media de los últimos 50 años se limita al 6,1%- y además el desempleo está reduciéndose más por el descenso de la población activa que por una fortaleza real del mercado laboral. En marzo, de hecho, apenas se crearon 88.000 empleos, menos de la mitad de lo que esperaban las previsiones.

Sin miedo en Wall Street

Por el momento, las actas no están siendo mal recibidas en Wall Street. Como, a pesar del debate, se vislumbra que el QE3 va a estar vigente durante prácticamente todo 2013, los inversores siguen dando rienda suelta a las compras. El Dow Jones sube un 0,4% y prolonga su ya alargada secuencia de máximos históricos para situarse por encima de los 14.700 puntos, mientras que el S&P 500 suma casi un 0,5% y alcanza los 1.575 puntos.

El contenido de las actas calienta las expectativas ante la próxima reunión de la Fed, que tendrá lugar los días 30 de abril y 1 de mayo.