Australia y Canadá, ¿activo refugio o alto riesgo?

Las turbulencias que sacuden Europa están cambiando el tradicional esquema de riesgos de los inversores. Hasta ahora, los bonos alemanes y estadounidenses han sido por excelencia los activos refugio estrella. Sin embargo, la elevada demanda de estos títulos ha hecho que sus rentabilidades se desplomen y pierdan parte de su atractivo. Por contra, están emergiendo otros valores como la deuda canadiense y la australiana.

Canadá y Australia están reforzando su estatus de valor refugio, ya que ofrecen retornos más atractivos que la deuda alemana y estadounidense y mantienen una buena salud de sus finanzas públicas.

Los bonos canadienses a 10 años cotizan en el mercado secundario al 1,72% y los australianos, al 2,92%, mientras que los títulos germanos rinden un 1,51% -y a comienzos de este mes llegaron a caer hasta mínimos del 1,1%- y los americanos se revalorizan un 1,62%. En este último caso, además, es probable que los rendimientos se mantengan bajos durante algún tiempo después que la Reserva Federal ampliara la semana pasada el programa Twist, que consiste en adquirir deuda a largo plazo y vender los vencimientos a corto.

Ante este escenario, los inversores están cambiando sus preferencias, tal como manifiesta Andrew Wells, director mundial de inversiones de renta fija de FIdelity. “Estamos viendo como algunos inversores miran más allá en busca de una combinación atractiva de rendimiento y seguridad. Hemos constatado una fuerte demanda de deuda pública de calidad de Australia y Canadá”, subraya.

Hasta el Bundesbank está pensando en recurrir a los activos de nuestras antípodas. La autoridad bancaria alemana está estudiando la posibilidad de adquirir valores en dólares australianos para aumentar su exposición a divisa extranjera por su seguridad.

Una burbuja, ¿a punto de estallar?

Sin embargo, ni la economía australiana, ni la canadiense son la panacea y están libres de riesgo. Las dos pueden verse amenazadas a corto y medio plazo si se produce el estallido de la burbuja inmobiliaria que algunos expertos consideran que se está formando en ambos países.

En el caso de Canadá, la situación del mercado residencial es especialmente preocupante en ciudades como Toronto o Vancouver. En esta última, los precios de los pisos han subido un 159% en los últimos diez años, lo que supone un 50% más que la media del país. Este avance está provocado, en gran medida, por la elevada demanda de inversores extranjeros que adquieren inmuebles para luego alquilarlos.

Por su parte, en Australia el peligro tiene nombre asiático. Desde que el Gobierno eliminara la restricción a los inversores extranjeros, la demanda procedente de compradores chinos se ha disparado, y con ella los precios. El importe de los pisos ha aumentado un 14% en el último año y medio, según los datos de la consultora local PR Data.

El alza también ha estado motivada por la falta de oferta. Según las estimaciones del Banco Central australiano, deberían construirse 1,6 millones de viviendas hasta 2020 para satisfacer la demanda.