NovaGalicia no convence a Economía ni a la banca con su plan de salvación

El plan anunciado este fin de semana por José María Castellano para recapitalizar NovaGalicia Banco ha recibido una muy fría acogida tanto de Economía como del Banco de España y de los bancos potencialmente interesados en entrar en la entidad gallega. Este plan contempla una primera subasta de un 40% del capital en manos del FROB entre fondos de capital riesgo, para que posteriormente el Estado venda el 51% que le quedaría. Pero el Gobierno no ve con buenos ojos compartir accionariado con estos fondos y la banca tampoco podría rentabilizar su inversión si no compra el 100% del capital, como en las subastas anteriores.

"Es muy difícil ver al Estado dentro de una entidad en la que hay fondos 'buitre', suena muy raro", aseguran fuentes cercanas al departamento de Luis de Guindos. Un portavoz del Ministerio declinó hacer declaraciones sobre una entidad concreta. Otra fuente añade que "el Banco de España exige a los fondos que vayan de la mano de un banco, es decir, que tengan un socio industrial, y eso no se cumple con este plan".

El plan de Castellano contempla una primera subasta -"concurso público", según sus palabras ayer en rueda de prensa-  de entre el 20% y el 40% del capital actualmente en manos del Estado, que podría recaudar entre 500 y 1.000 millones. La fórmula de la subasta obedece a que, de esta forma, los fondos de capital riesgo interesados podrían obtener un EPA (esquema de protección de activos), garantía contra pérdidas en los activos tóxicos de la entidad, que es lo que han solicitado para entrar en el capital. De hecho, fuentes de la fusión de CaixaGalicia y Caixanova aseguran que, de no ser por ese obstáculo, ya contarían con ese dinero porque tienen el compromiso firme de los fondos.

Una vez realizado ese concurso, el Estado se quedaría con un mínimo del 51% del capital (posee el 90,4% desde que la entidad fue nacionalizada en septiembre), que tendría que vender posteriormente también en pública subasta o mediante algún otro procedimiento no discriminatorio, como una salida a bolsa. Y ahí es donde surge el problema, porque ningún banco está dispuesto a comprar ese 51% con los fondos dentro, ya que no podría obtener la rentabilidad ni las sinergias que justifiquen la operación.

Los objetivos del capital riesgo y de la banca, incompatibles

Según explica una entidad interesada en NovaGalicia, los fondos de private equity puros quieren invertir en un vehículo no cotizado donde tengan limitadas las pérdidas (por el EPA en este caso) y retener todo el potencial alcista si les sale bien hasta una futura salida a bolsa. Por tanto, estos fondos nunca van a querer aportar capital al banco comprador del 51% restante, ni van a permitirle que se fusione con la entidad adquirida. Sin esa fusión, no puede obtener las sinergias esperadas y pierde parte de la rentabilidad que "chupan" los fondos buitres antes de que llegue al banco. Luego no le interesa.

Por la misma razón, a los bancos tampoco les interesa pujar por este 40% del primer concurso, ya que estarían en las mismas: no podrían fusionarse con NovaGalicia para obtener las sinergias necesarias. "Los bancos necesitan adquirir el 100% de la entidad, como ha sucedido en todas las subastas que hemos visto hasta ahora", añaden en otro banco.

La Xunta, con Castellano

El principal apoyo para el plan de Castellano viene de la Xunta de Galicia, donde Alberto Núñez Feijóo apoya cualquier solución que permita a la fusión de las cajas gallegas -una operación de cariz político que impulsó él mismo- seguir en solitario en vez de ser vendida al mejor postor. Desde el entorno del exCEO de Inditex se sostiene que, si a Unicaja se le han concedido privilegios para adquirir Caja España-Duero, sus inversores tienen el mismo derecho a recibir ayudas públicas.

NovaGalicia, el nuevo nombre de NovaCaixaGalicia, recibió 2.465 millones del FROB en septiembre que, de acuerdo con la valoración externa realizada, equivalían al 93% de su capital. Posteriormente, Castellano ha conseguido unos 70 millones de inversores gallegos que reducen ese porcentaje hasta el 90,4%, aunque ha fracasado en su intento de atraer capitales latinoamericanos de origen gallego.