No sólo los analistas y bloogers internacionales recelan de las cuentas de los bancos españoles. Una firma a la que no se puede acusar de no conocer el sector, Asesores Financieros Internacionales (AFI), también ha mostrado sus reticencias ante unas cuentas demasiado buenas para el actual entorno económico. De hecho, analiza los 'trucos' que están empleando bancos y cajas para mejorar las cuentas y concluye, por un lado, que son insostenibles, y por otro, que la morosidad real del sistema está tres puntos por encima de la declarada.

Dos son los elementos principales que explican estos buenos resultados: un margen financiero disparado y unas dotaciones muy inferiores a las necesarias. En el primer caso, detrás está la estrategia de carry trade que consiste en tomar prestada liquidez de la barra libre del BCE al 1% e invertirla masivamente en deuda pública, que ofrece en torno al 4%, con lo que las entidades ganan la diferencia. Los bancos han asumido el 49% de la nueva deuda pública emitida en España. Además, están los suelos (floors) de las hipotecas, que hacen que los intereses no bajen de un cierto nivel aunque el Euribor siga bajando, lo cual también sostiene los márgenes.

En cuanto a las dotaciones, la adjudicación masiva de activos -básicamente ladrillos- que alcanza ya 30.000 millones, y las refinanciaciones masivas a las inmobiliarias aunque sean inviables (los créditos zombie), han contenido la tasa de morosidad y, en consecuencia, requieren menos provisiones. No hay que olvidar que el Banco de España sólo exige provisionar un 10% del valor de tasación de los inmuebles adjudicados -quiso imponer el 30% pero cundió el pánico en el sector- y que ese valor de tasación es muy laxo. También está ayudando la relajación de los requisitos de provisiones para los créditos morosos adoptada por el supervisor.

De ahí se deriva que la morosidad real, si se incluye esta adjudicación de inmuebles a la fuerza, sea mucho más alta que la publicada. Así, la tasa de mora real de las cajas alcanzaría el 7,9% frente al 5% oficial al cierre del primer semestre, y la de los bancos estaría en el 6,6% en vez de en el 4%.

En todo caso, estas prácticas son insostenibles en el tiempo. La liquidez ilimitada del BCE tiene fecha de caducidad y la favorable curva de tipos actual lo será menos en el futuro cuando suban los tipos oficiales. Además, las mayores necesidades de financiación para atender a los vencimientos de deuda obligarán a las entidades a emitir deuda y a captar más depósitos, en ambos casos con un mayor coste que el actual, lo que también presionará los márgenes. Por otro lado, los bancos no pueden seguir comiéndose ladrillos y refinanciando inmobiliarias inviables eternamente. Y como la crisis no tiene visos de remitir en España, las condiciones para el sector van a empeorar notablemente.

2010: terrible pero no mortal

La entidad que preside Emilio Ontiveros se apunta a la tesis generalizada de que 2010 va a ser un año terrorífico para la banca. La morosidad alcanzará un 7,2% con los criterios oficiales, pero la real llegará al 11,3% para el conjunto del sistema. Se centrará en el crédito a constructoras y promotoras, para el que espera una mora del 12,5%, pero también se incrementará sustancialmente en el crédito empresarial y al consumo.

Respecto a los márgenes, la subida de tipos y el encarecimiento de la financiación no podrán ser compensados con los mayores diferenciales de los créditos, puesto que espera una caída del volumen de préstamos del 6%. Su previsión para el margen financiero es de una caída del 22% en el conjunto del sistema, y eso contando con los suelos hipotecarios. Tomando un escenario de estabilidad o ligeramente negativo en comisiones y operaciones financieras, el beneficio antes de dotaciones caerá el 34,4% (el 38,4% en las cajas).

Pese a todo, AFI concluye con una nota positiva: la provisión genérica y las extraordinarias dotadas este año darán al sistema margen suficiente para evitar entrar en pérdidas, aunque no las descarta en entidades puntuales. Espera una pérdida esperada (no toda la mora se pierde) del 5,4% del crédito total, lo que podría absorberse con las provisiones específicas y genéricas y los resultados, sin necesidad de afectar al capital. Eso sólo ocurriría si la morosidad o la pérdida esperada son mucho mayores de lo previsto.

30.  paiwoke13/10/2009, 13:10 h.

AFI estuvo negando la burbuja inmobiliaria hasta este mismo año. ¿Ahora se apunta a los que despotrican contra nuestra Banca? Más rigor y seriedad sería lo que les pediría a estos señores.

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29.  intermediario12/10/2009, 19:32 h.

#1 En mi caso trabajo a menor escala, pero el panorama es idéntico al descrito en su comentario.

Lo peor, como tantas veces he comentado en este foro, es la resistencia de una buena parte de los constructores por asumir la realidad.

La temeridad con la trabajan, les conduce directamente a la quiebra, aumentada por su falta de formación empresarial, únicamente saben sumar gastos+beneficios.

Y todo ese comportamiento alentado, en buena parte, desde la entidades en su labor de maquillar las cuantas.

Nos espera una primavera muy dura ya que gran parte de los activos tienen un valor "real" ridículo, otro asunto es la tasación "fantástica" que incluyen en el expediente de venta.

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28.  russell brown12/10/2009, 18:25 h.

#8 La partida se juega con ¿cuantos relojes? ¿Que marca usa Mafo?

De todos modos no se lien, Centeno lo dice mas claro y con mas datos.
Matamos al mensajero y que siga la fiesta?

Los numeros de aqui al lado

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27.  TORO ESPAÑOL12/10/2009, 18:12 h.

Que se lo pregunten a los indecentes de Caj@Espana en su forma de comportarse y tratar a sus clientes. Si podeis y os dejan salir corriendo de allí

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26.  Alias12/10/2009, 16:55 h.

El título del artículo no se corresponde con su contenido.

En el contenido no se dice que la morosidad declarada no sea real, sino que sería más alta [o los beneficios más bajos] si no se disfrutase ahora de una curva de tipos muy favorable, si no se estuviera recurriendo masivamente a refinanciaciones, si no se estuvieran adquiriendo inmuebles de promotores y de particulares en pago de deuda [provisionados sólo al 10%], si el BdE no hubiera suavizado la normativa sobre provisiones [cuando hay garantía real por debajo del 70% LTV], etc.

Lo malo es que casi todos estos factores no se mantendrán mucho tiempo, con lo que unos niveles más altos de morosidad aflorarán a corto plazo.

Cuando Francia y Alemania se recuperen subirán los tipos en la UE, pero para entonces en España seguiremos en caída libre. Y cuando se tripliquen las cuotas de las hipotecas a tipo variable [casi todas], entonces veremos lo que es morosidad. La única razón por la cual en España tal vez no se produzcan las intervenciones estatales en bancos que hemos visto en otros países será porque aquí el propio Estado podría no tener recursos.

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