XXVIII ENCUESTA A FONDOS Y BANCAS PRIVADAS
Los fondos mejoran su visión macro para España y son optimistas por primera vez
El optimismo se extiende entre los gestores españoles de fondos y bancas privadas, que esperan una revisión al alza de las proyecciones
Ir al panel →Expectativas macro ? Respecto a las previsiones actuales, ¿se muestran optimistas, pesimistas o neutrales? ¿Y cómo ha cambiado la situación?
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os mejores gestores españoles cada vez son más optimistas con la evolución del empleo y del crecimiento en España. De hecho, son más proclives a esperar que haya revisiones al alza en las previsiones, y dan por hecho que la fortaleza económica, tanto de España como del resto de la eurozona, conducirá a menos bajadas de tipos de lo esperado, según muestran en la XXVIII Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial.
En el sondeo de abril, han participado 29 casas de inversión, tanto gestoras de fondos como bancas privadas, con unidad de gestión o asesoramiento en España, y con más de 700.000 millones de euros administrados.
El sesgo hacia la macro española es positivo por primera vez en esta encuesta. Es decir, hay más gestores que piensan que habrá una revisión al alza de las proyecciones de empleo y crecimiento en España. De hecho, diferentes organismos ya se preparan para retocar las previsiones en esta dirección.
Lo mismo ocurre con el sentimiento hacia la economía global, que cada vez muestra más resiliencia contra los efectos de crisis postcovid, la inflación y las subidas de tipos de los diferentes bancos centrales. También hay cierto optimismo con la ralentización en el aumento de precios, ya que los gestores comparten la tesis del BCE de que se tiende hacia el 2% a medio plazo.
01. ¿Pueden el petróleo y la fortaleza macro alterar los planes de bajadas de tipos? ? Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma
Aun así, la fortaleza macro provoca que los fondos y bancas privadas preparen sus carteras para un ritmo de reducción de tipos de interés menor al previsto inicialmente. Hace unos meses, el mercado apostaba por seis subidas, que se redujeron a cuatro, y ahora se especula con que podrían ser tres. Algunos expertos reducen incluso este pronóstico.
La clave está en que algunas economías importantes, como la estadounidense, sigue sobrecalentada, con crecimiento y pleno empleo, y generando inflación. La Reserva Federal (Fed) ya ha retrasado las expectativas de bajadas de tipos, como mínimo, a septiembre.
Todo parece indicar que el BCE, por primera vez, moverá ficha antes, y empezará el recorte de tipos en junio. Pero hay dudas sobre lo que ocurrirá después, dado que el euro se ha debilitado y que hay un repunte en los precios de las materias primas.
02. Bolsas y el oro suben con fuerza en 2024. ¿Es sostenible que ambos activos sigan subiendo a la vez? ? Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma
Este escenario es compatible con que sigan los rallies de las principales bolsas y del oro, según la mitad de los gestores encuestados. Tradicionalmente, cuando la renta variable lo hace bien, el oro pierde atractivo, y cuando hay dudas que lastran a las bolsas, el metal precioso se convierte en activo refugio.
Sin embargo, el oro lleva tiempo marcando máximos históricos, igual que algunos índices importantes. Para 14 de los 29 gestores de fondos y bancas privadas que han participado en la encuesta, esta tendencia puede seguir porque hay fundamentos que respaldan las alzas.
Por otro lado, siete gestores aluden a la relación históricamente inversa que hace prever que no continuará esta dinámica, mientras que cinco gestores apuntan a falta de fuelle en los fundamentales de las bolsas y otros tres a que ocurre esto mismo con el oro.
03. Inversiones favoritas ? Los encuestados señalan sus apuestas y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total.
Principales apuestas a 12 meses
Los fondos y las bancas privadas han reorientado sus carteras ante el nuevo escenario de tipos de interés, que apunta a que habrá una reducción inferior a lo que se preveía. Esto resalta nuevamente el atractivo de los bancos, que se encuentran con crecimiento económico, lo que parece que podría reanimar los volúmenes de crédito manteniendo a raya la mora, con márgenes elevados.
Con ello, los bancos podrían seguir batiendo récords con sus números y, nuevamente, se han convertido en la inversión favorita a 12 meses vista por parte de los mejores gestores españoles. La banca lidera así frente a los sectores de petróleo y gas, energía y farmacéuticas.
04. Principales riesgos ? Los encuestados señalan tres riesgos y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total.
Amenazas sobre las perspectivas macro y de mercados
El panorama de fortaleza macro y menos inflación cada vez se ve menos afectado por riesgos que preocupaban a los gestores en los dos últimos años, como que siguiera desbocado el crecimiento de los precios o que los bancos centrales se pasaran de frenada con el endurecimiento monetario.
Sin embargo, preocupan los eventos geopolíticos, ante la guerra de Ucrania y el conflicto en Gaza. Hay miedo a que una escalada o que surjan nuevos problemas que afecten al precio de las materias primas, al comercio global, o causen algún tipo de nueva incertidumbre.
05. Inversiones en una cartera moderada ? Se pide a los gestores que asignen pesos para una cartera que, tradicionalmente, invertiría la mitad en renta variable y la otra mitad en renta fija.
Peso en cartera de activos líquidos y reales
En cualquier caso, el tono general es positivo. No obstante, los fondos han elevado la liquidez para una cartera moderada que, tradicionalmente, tendría un 50% en renta fija y otro tanto en renta variable.
06. Perspectivas de inversión ? Los encuestados votan sobre 10 activos y dan de 1 a 10 puntos (en el gráfico se muestra la media).
Sentimiento hacia las grandes temáticas de inversión
Los fondos han reducido, también, las perspectivas de inversión para los principales activos de riesgo ante las subidas recientes. Aunque el consenso en la encuesta es de optimismo, y se espera un comportamiento positivo para los principales índices de renta variable y para la deuda pública y corporativa, ha mermado la convicción de los gestores.
Han participado en la encuesta, por orden alfabético, Ábaco Capital, Acacia Inversión, Andbank España, Anta AM, ATL Capital, Augustus Capital, BBVA AM, Beka Finance, Buy & Hold, CaixaBank AM, Caser Asesores Financieros, Consilio, Deutsche Bank España, Gescooperativo, Ibercaja, iCapital, Mapfre Gestión Patrimonial, Miralta, Mutuactivos, MyInvestor, Nextep Finance, Renta 4 Banco, Santander AM, Santander Banca Privada España, Singular Bank, Trea AM, Unigest, Urquijo Gestión Sabadell y Velar Inversiones.
