XXV ENCUESTA A FONDOS Y BANCAS PRIVADAS
Los fondos mejoran la visión sobre España, pero temen impacto geopolítico en las bolsas
Los gestores de las principales casas de inversión españolas han mejorado su visión macro y anticipan un 2024 positivo en renta variable y en renta fija
Ir al panel →Principales riesgos ? Los encuestados señalan tres riesgos y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total
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ay cierto optimismo moderado, pendiente de posibles eventos geopolíticos que hagan descarrilar un escenario de menos probabilidad de recesión que el mes anterior. Así lo muestra la XXV Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial.
En el sondeo de enero, han participado 33 casas de inversión, tanto gestoras de fondos como bancas privadas, con unidad de gestión o asesoramiento en España, y con más de 700.000 millones de euros administrados.
01. Expectativas macro ? Se pide a los gestores que señalen si respecto a las previsiones actuales se muestran optimistas, pesimistas o neutrales, y cómo ha cambiado la situación o esperan que cambie. Después se hace una media para el resultado final.
Grado de optimismo o pesimismo con la macro y la inflación
Los fondos han mejorado su visión macro, que está cerca de ser neutral, después de varios meses en los que reinaba el pesimismo. Esto es, veían más riesgo de revisiones a la baja de las previsiones que al revés.
Sin embargo, el mapa de riesgos muestra que hay temor a que la economía se vea afectada por factores externos como geopolíticos, una amenaza creciente ante el estancamiento de la guerra en Ucrania y el conflicto en Gaza, a lo que se suma la crisis en el mar Rojo, que ya afecta a la producción industrial.
Aunque, igual que se ha reducido el pesimismo con las perspectivas de crecimiento, también ha habido un recorte en el optimismo que giraba en torno a la inflación. El repunte del aumento de precios en Alemania a finales de 2023 ha golpeado al sentimiento que se había instalado de forma generalizada en el mercado en torno a la evolución de la inflación y de los tipos de interés.
02. ¿Hay más riesgo de que el mercado se equivoque anticipando recortes de tipos de más o de menos? ? Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma
Precisamente, hay un consenso total en que hay más riesgo de que las bajadas de tipos sean, finalmente, menos que las que espera el mercado —al menos de 100 puntos básicos—, que al revés. De los 32 gestores de fondos o banca privada que han respondido, todos apuntan en esta dirección.
03. Perspectivas de inversión ? Los encuestados votan sobre 10 activos y dan de 1 a 10 puntos (en el gráfico se muestra la media).
Sentimiento hacia las grandes temáticas de inversión
De cara al conjunto de 2024, hay confianza entre los gestores en que será un ejercicio positivo para los principales activos de riesgo, aunque han moderado las perspectivas de inversión. Las mejores siguen siendo para la deuda soberana, donde ven valor antes de que se confirmen las futuras bajadas de tipos.
04. Inversiones en una cartera moderada ? Se pide a los gestores que asignen pesos para una cartera que, tradicionalmente, invertiría la mitad en renta variable y la otra mitad en renta fija.
Peso en cartera de activos líquidos y reales
Los gestores tienen un sesgo algo más positivo hacia Wall Street que hacia Europa o, en el caso español, hacia el Ibex, índice que sobresalió en 2023 entre las principales bolsas. Pero han optado por aumentar drásticamente la liquidez a la espera de oportunidades.
La liquidez propuesta para una cartera moderada que, tradicionalmente, invertiría la mitad en renta variable y la mitad en renta fija, ha aumentado de diciembre a enero desde el 7,5% hasta 12,7%. Por el contrario, reducen peso en renta fija y, sobre todo, en renta variable, mientras que aumenta la inversión en alternativos.
05. Inversiones favoritas ? Los encuestados señalan sus apuestas y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total.
Principales apuestas a 12 meses
En plena incertidumbre con la evolución de los tipos de interés, la banca sigue estando entre las inversiones favoritas en renta variable a 12 meses, aunque ha sido superada por el sector salud. También destaca el segmento de farmacéuticas.
06. ¿Cree que el informe de Gotham sobre Grifols daña la confianza de la empresa? ? Los encuestados puntúan de 1 (no daña en absoluto la confianza) a 10 (hay un daño muy elevado). Se muestra el promedio
Pese a la apuesta hacia salud y farmacéuticas, hay desconfianza con Grifols. Una de las preguntas de la encuesta de enero ha consistido en evaluar, de uno a 10, cuál es el grado de desconfianza hacia la empresa catalana y sus cuentas tras el informe de Gotham, y el promedio resultante es de 7,8, aunque no es extensible al universo de cotizadas españolas, donde sigue reinando la credibilidad, según los fondos.
Han participado, por orden alfabético, Ábaco Capital, Acacia Inversión, Allianz Soluciones de Inversión, Andbank España, ATL Capital, Augustus Capital AM, BBVA AM, Beka Finance, Buy&Hold, CaixaBank AM, Caser Asesores Financieros, Cobas AM, Deutsche Bank España, Diaphanum, Dunas Capital AM, Gescooperativo, Ibercaja Gestión, iCapital, ING, Mapfre, MiCappital, Miraltabank, Mutuactivos, MyInvestor, Nextep, Openbank, Renta 4 Banco, Santander AM, Santander Banca Privada España, Singular Bank, Unigest, Urquijo Gestión y Velar Inversiones.
