XXIII ENCUESTA A FONDOS Y BANCAS PRIVADAS
Los fondos dudan del Ibex y preparan cambios en sus inversiones tras la investidura
Los pactos políticos para que Pedro Sánchez repita como presidente del Gobierno marcan el sentimiento de los inversores institucionales, que empeoran su visión de la macro
Ir al panel →¿Afectan la tensión política y los cambios fiscales o jurídicos a las inversiones? ? Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma
L
os gestores españoles han pasado de estudiar la evolución de los tipos de interés, ver después con preocupación un nuevo foco de tensión geopolítica en Israel y Gaza, para centrarse en analizar el potencial impacto de la tensión política en la economía y los mercados. En la XXIII Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial hay cierto consenso entre fondos y bancas privadas en que sí habrá un efecto negativo.
En el sondeo de noviembre han participado 25 casas de inversión, tanto gestoras como bancas privadas, con unidad de gestión en España, desde donde administran más de 600.000 millones de euros. Los gestores de estas firmas, en su mayoría, esperan hacerlo en las próximas semanas, una vez despejado el horizonte político.
Así, más de la mitad indica que la tensión política de las últimas semanas y los cambios fiscales o jurídicos anunciados, como la cesión de impuestos, la quita de deuda del Fondo de Liquidez Autonómico (FLA) o la amnistía, afectan a las inversiones. La mayor parte de los encuestados, no obstante, aún no ha movido la cartera por ello.
01. Perspectivas de inversión ? Los encuestados votan sobre 10 activos y dan de 1 a 10 puntos (en el gráfico se muestra la media).
Sentimiento hacia las grandes temáticas de inversión
De hecho, es notable cómo ha empeorado la visión sobre el Ibex, que pasa a ser neutral. A los gestores se les pide que califiquen, de uno (peor posible) a 10 (mejor posible), el grado de optimismo a 12 meses sobre diferentes activos. En el caso del Ibex, en un mes ha pasado de 5,7 a 5.
Pero lo que es más significativo es que ha pasado a compartir el mismo sesgo que para Wall Street, y tener uno mejor que la bolsa europea, a quedarse por debajo. Los inversores institucionales españoles mejoran su optimismo para otras bolsas y lo empeoran sobre la española.
02. Expectativas macro ? Se pide a los gestores que señalen si respecto a las previsiones actuales se muestran optimistas, pesimistas o neutrales, y cómo ha cambiado la situación o esperan que cambie. Después se hace una media para el resultado final.
Grado de optimismo o pesimismo con la macro y la inflación
También hay un deterioro de las perspectivas macro para España, donde se consolida y hunde un poco más el sesgo pesimista que hay en torno a potenciales revisiones de las previsiones de crecimiento y empleo. En este caso, no obstante, también se ahonda en el pesimismo a escala global, en cuanto a que el año que viene podría ser algo peor de lo que recogen las principales proyecciones.
En el caso del Banco Central Europeo (BCE), las últimas previsiones son de un crecimiento del 1% para 2024. Para España, tomando por ejemplo la proyección de la Comisión Europea, se apunta a una expansión del PIB del 2,4%.
Por otro lado, los organismos internacionales prevén una reducción paulatina de la inflación. El BCE la sitúa en el 3,2% el año que viene. Entre los fondos se consolida el optimismo sobre el crecimiento de los precios, esperando que incluso sea menor de lo esperado.
03. ¿Está ganada la lucha contra la inflación desde los bancos centrales? ? Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma
Aun así, no hay complacencia. A la pregunta de si está ganado la lucha contra la inflación desde los bancos centrales, 16 consideran que no y nueve que sí. No obstante, solo cinco dejan la puerta abierta a subidas adicionales de tipos, y nueve creen que habrá recortes en la primera mitad de 2024.
De hecho, por primera vez desde mayo, el principal riesgo que ven los gestores españoles de fondos y bancas privadas ya no es que los bancos centrales se pasen de frenada en el endurecimiento monetario, dado que la mayoría cree que los tipos ya han tocado techo.
04. Principales riesgos ? Los encuestados señalan tres riesgos y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total.
Amenazas sobre las perspectivas macro y de mercados
Por el contrario, y ligado al deterioro macro y la incertidumbre que hay por todo el ruido político generado, así como la potencial influencia de los pactos en la economía, la mayor amenaza para el panorama macro y de inversiones ha pasado a ser que haya un descenso en el consumo que frene la economía.
Hasta ahora, el consumo ha sorprendido al alza. Tanto durante los peores momentos de la pandemia como con el alza de la inflación y la subida casi vertical de los tipos por parte del BCE, factores que reducen drásticamente el poder adquisitivo de las familias. Aun así, tanto el mercado laboral como el consumo se han mostrado resilientes, pero hay miedo a que deje de ser así. Otro gran riesgo que se mantiene gira en torno a la geopolítica, con los conflictos de Ucrania e Israel.
05. Inversiones en una cartera moderada ? Se pide a los gestores que asignen pesos para una cartera que, tradicionalmente, invertiría la mitad en renta variable y la otra mitad en renta fija.
Peso en cartera de activos líquidos y reales
En este contexto, los gestores han reducido el peso de la renta variable. Se les pide que, para una cartera de perfil moderado que, tradicionalmente, tendría la misma inversión en deuda que en acciones, repartan pesos. En un mes, la bolsa ha pasado del 43% al 38%.
Por el contrario, y ante la mayor certidumbre que hay en los tipos de interés, elevan la apuesta en renta fija desde el 44% al 49%. También incrementan el peso de las inversiones alternativas o ilíquidas, que pasan del 4% al 6%.
06. Inversiones favoritas ? Los encuestados señalan sus apuestas y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total.
Principales apuestas a 12 meses
Aunque no se esperan más subidas de tipos, el nivel actual es suficiente para que los fondos prevean que los bancos sigan disfrutando de un incremento de los márgenes que eleven los beneficios. La banca vuelve a ser la inversión favorita en renta variable a 12 meses, por delante de salud, seguros, petróleo y gas, y farmacéuticas.
07. Inversiones más demandadas ? Se pide a las entidades que señalen los productos o inversiones con más demanda.
Productos que más han pedido los clientes en el último mes
Por parte de los clientes, según indican las principales gestoras y bancas privadas en España, los fondos conservadores, tanto garantizados como renta fija a vencimiento, han vuelto a ser los más demandados en el último mes, por delante de las letras del Tesoro.
Han participado en la encuesta, por orden alfabético, Ábaco Capital, Abante, Arquigest, ATL Capital, Augustus Capital, Beka Finance, Bestinver, Buy & Hold, CaixaBank AM, Cobas AM, Ibercaja Gestión, iCapital, ING España, Mapfre Gestión Patrimonial, Micappital, Miraltabank, Mutuactivos, MyInvestor, Olea Gestión, Santander Banca Privada, Santander AM, Trea AM, Unigest, Urquijo Gestión Sabadell y Welzia Management.
