De los 7 Magníficos a los 7 lastres: así han perdido las Big Tech el favor del inversor

Lo puedes decir como quieras. La simple verdad es que el ciclo de los 'Siete Magníficos' ha terminado. Finito. Muerto. El rendimiento superior colectivo en el mercado de valores de esos siete iconos tecnológicos —Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Nvidia, Microsoft y Tesla— es ahora cosa del pasado. Es posible que al grupo le siga yendo bien, y que algunas de las acciones individuales incluso arrasen, pero la era de los 'Siete Magníficos', en la que todo era pan comido, no había que preocuparse por nada y se dominaba el mercado, se ha esfumado.

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Gregory Zuckerman

Recordemos que el analista de BofA Securities Michael Hartnett acuñó el término 'Siete Magníficos' en 2023, en referencia a la película de John Sturges de 1960 sobre pistoleros del Oeste (una adaptación de la película de Akira Kurosawa de 1954 Los siete samuráis). Desde entonces, esas acciones han brillado con luz propia, con un alza del 76 % en 2023, del 47,5 % en 2024 y del 19,3 % el año pasado, superando al mercado cada año, según FactSet. Incluso con un rendimiento ligeramente inferior el año pasado, el grupo contribuyó con el 42 % del rendimiento total del S&P 500, según Matthew Smart, director de planificación financiera y análisis de carteras de WWM Investments. Y además, los 'Siete Magníficos' representan aproximadamente un tercio de la capitalización bursátil del índice.

Ya hemos visto esta película antes. En la década de 1960 se produjo la 'Era de los Titanes', cuando diez empresas, lideradas por AT&T, General Motors y Exxon Mobil, entonces llamada Standard Oil, representaban casi el 30 % del mercado; las 'Nifty Fifty' a finales de la década de 1960 y principios de la de 1970; y la era de las puntocom, cuando las megacotizadas tecnológicas Cisco Systems, Microsoft, Intel y Dell Technologies representaban el 27 % del mercado. Ahora el mercado está aún más concentrado en menos acciones. Es cierto que el año pasado se predijo el fin del dominio de los 'Siete Magníficos', y no sucedió. Lo que ha cambiado ahora es que la inteligencia artificial ha complicado aún más las cosas.

Lo que ha cambiado ahora es que la inteligencia artificial ha complicado aún más las cosas

Para empezar, Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta (así como Oracle) están gastando cantidades astronómicas de dinero en centros de datos y 'chips' de Nvidia (esto no es tan evidente en el caso de Tesla y Apple, y, por supuesto, Nvidia se beneficiará de ello). Peter Berezin, estratega jefe global de BCA Research, señala que "los 'hiperescaladores' tienen previsto gastar 670.000 millones de dólares en inversiones de capital en 2026, frente a los 410.000 millones de 2025 y los 240.000 millones de 2024. El flujo de caja libre está cayendo en picado y ya se ha vuelto negativo para Oracle". Este gasto reduce los hasta ahora generosos márgenes de los 'Siete Magníficos' y hace que sus finanzas sean más opacas, ya que recurren a Wall Street para estrategias complejas de préstamos y financiación. Pero eso no es todo, como explica Berezin en un artículo reciente titulado "La IA acabará con los monopolios tecnológicos". Según Berezin, las empresas tecnológicas han generado históricamente beneficios a partir de tres fuentes: economías de escala, efectos de red y tecnologías patentadas. "Muchas de las ventajas de las que han disfrutado los 'Siete Magníficos' y que han contribuido a su rentabilidad podrían verse ahora amenazadas por la IA", argumenta.

En primer lugar, la IA subvierte las economías de escala de los gigantes tecnológicos al reducir los costes fijos relativamente elevados de la programación de 'software', que habían servido de protección para estas empresas. La IA permite a cualquiera programar. Y