Por qué 2025 ha sido un año tan memorable para el petróleo, con precios que terminarán cerca de su mínimo en cinco años

El mundo tiene más petróleo del que necesita, pero la caída de los precios del crudo esta semana hasta su nivel más bajo en casi cinco años podría ayudar a frenar la producción y aumentar la demanda, lo que podría reducir el excedente de oferta que se esperaba que creciera en 2026.

"Los precios actuales son insostenibles, y ya estamos viendo cómo disminuyen las plataformas [de perforación] y aumenta la demanda", afirma Josh Young, director de inversiones de la empresa de inversión en petróleo y gas Bison Interests. El número de plataformas activas de perforación de petróleo en Estados Unidos se ha reducido en aproximadamente un 14 % en comparación con el año anterior, según datos de Baker Hughes a fecha de 12 de diciembre. "El mercado acabará equilibrándose y entrará en una situación de déficit de oferta por sí solo durante el próximo año", añade Young.

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El martes, los precios del crudo de referencia en EEUU y a nivel mundial se situaron en sus niveles más bajos desde febrero de 2021, según Dow Jones Market Data. El crudo West Texas Intermediate cerró su contrato de enero a 55,27 dólares el barril en la Bolsa Mercantil de Nueva York, mientras que el crudo Brent para su entrega en febrero cerró a 58,92 dólares. La debilidad del petróleo este año se debe "principalmente al excedente y al estado de ánimo, con la política de la OPEP+ actuando como acelerador, más que como único impulsor", afirma Rebecca Babin, operadora sénior de energía y directora general de CIBC Private Wealth. La OPEP+, un grupo de importantes productores de petróleo que comprende la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados, ha revertido los recortes de producción anteriores más rápido de lo esperado este año.

Al inicio de este curso, ya se esperaba un exceso de oferta en el mercado, con un crecimiento de la demanda de aproximadamente un millón de barriles al día y un crecimiento de la oferta cercano a los 1,6-1,8 millones de barriles al día, incluso antes de que la OPEP+ comenzara a revertir los recortes de producción, señala Babin. "El desequilibrio significaba que el mercado se encaminaba hacia un excedente de todos modos, y los precios ya eran vulnerables", afirma.

Un año inusual

Varios factores han hecho que este año haya sido particularmente inusual para el petróleo. "La característica más singular de este mercado ha sido la inusual combinación de un suministro muy resistente, una demanda débil y una fuerte reducción del riesgo geopolítico percibido", comenta Henry Hoffman, cogestor de cartera del Catalyst Energy Infrastructure Fund. Según Hoffman, los precios del petróleo aún pueden cambiar rápidamente. Una pausa en el aumento de la oferta de la OPEP+ probablemente respaldaría los precios, al igual que una nueva prima de riesgo geopolítico si se desvanecen las esperanzas de paz y se aplican sanciones más estrictas a Rusia, afirma. Sin embargo, añade que la caída del petróleo parece "limitada", ya que la OPEP+ conserva una importante capacidad de producción excedentaria que puede utilizar para respaldar el mercado "si los precios caen demasiado".

No obstante, las medidas adoptadas este año por el grupo de los principales productores de petróleo han sido un factor clave para el mercado petrolero. El "golpe de efecto" de este año fue la decisión de la OPEP+ de comenzar a levantar las cuotas de producción antes y más rápido de lo esperado, afirma Babin. Eso "añadió un suministro incremental a un mercado que ya se estaba relajando y aceleró la caída de los precios". Al mismo tiempo, la oferta no perteneciente a la OPEP, en particular la de Estados Unidos, "siguió superando las expectativas, impulsada por las ganancias en eficiencia y la consolidación entre los productores de esquisto, lo que amplió aún más el excedente y reforzó el sentimiento bajista en los mercados". El petróleo WTI había bajado casi un 23 % en lo que va de año hasta el lunes, mientras que el Brent ha perdido un 21 %, y ambos se encaminan hacia sus mayores caídas anuales desde el año 2020, marcado por la pandemia.

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Babin asegura que la OPEP+ probablemente quería evitar una mayor pérdida de cuota de mercado y reducir el "exceso de capacidad excedentaria que se había convertido en una carga persistente para el mercado". La capacidad excedentaria de producción de crudo entre los miembros de la OPEP se estimaba en 4,6 millones de barriles diarios en 2024, más del doble de los 2,3 millones de barriles diarios de 2023, según la Administración de Información Energética.

Existía la posibilidad de que la capacidad excedentaria entrara en el mercado en cualquier momento, afirma Young, de Bison Interests, quien se refirie a esa capacidad excedentaria como, en esencia, un "inventario oculto". Al revertir los recortes de producción, la OPEP+ podría hacerse una idea más clara de sus verdaderos niveles de capacidad excedentaria, y es probable que quiera volver a recortar la producción, comenta Young, "con cuotas mejor calibradas, para intentar equilibrar el mercado y, al mismo tiempo, argumentar de forma más convincente que hay menos capacidad excedentaria basándose en la próxima auditoría y en los recientes incumplimientos de las cuotas de producción".

Los precios retroceden por ahora

El martes se aceleró la caída de los precios del petróleo. Las expectativas de que persista el exceso de oferta mundial contribuyeron a lastrar los precios, alimentadas en parte por las esperanzas de una resolución del conflicto entre Rusia y Ucrania. Mientras tanto, los tibios datos sobre el empleo en Estados Unidos suscitaron preocupación por una desaceleración del crecimiento de la demanda de petróleo. Los precios del crudo se han mantenido estables durante la mayor parte del año debido a las primas de riesgo geopolítico, así como a la compra de crudo por parte de China para sus reservas, según Simon Wong, gestor de carteras de Gabelli Funds. Si no fuera por las primas de riesgo geopolítico, los precios del crudo probablemente serían aún más bajos, afirmó Wong, y "estamos empezando a verlo ahora".

Rob Thummel, gestor sénior de carteras de Tortoise Capital, cree que, en general, la prima incorporada en los precios del petróleo relacionada con el riesgo geopolítico se ha "evaporado" este año, ya que el mercado mundial se ha visto saturado por el exceso de oferta. La Agencia Internacional de la Energía (AEI) prevé un excedente mundial de oferta de petróleo de unos 2,3 millones de barriles diarios para este año, y espera que aumente hasta un excedente de 3,8 millones de barriles diarios en 2026. Aun así, los bajos precios del petróleo podrían impulsar la demanda mundial en los próximos años y, a largo plazo, la AIE y otros organismos esperan que la demanda mundial de petróleo siga aumentando, señala Thummel.

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Dicho esto, el próximo año podría ser, en cierto modo, similar a 2025 para los operadores petroleros. Se espera que el comercio de petróleo a principios de 2026 esté dominado por el aumento de las reservas, lo que debería mantener la presión sobre los precios a corto plazo, según Babin. A continuación, la atención se centrará en si el mercado puede estabilizarse en la segunda mitad del año, a medida que "se vayan agotando las reservas y empiecen a surgir respuestas en el suministro" gracias a la bajada de los precios del petróleo. Por lo tanto, "2026 parece una continuación de la dinámica actual: un equilibrio [entre la oferta y la demanda de petróleo] difícil, una volatilidad persistente y un mercado que sigue siendo estructuralmente vulnerable a fuertes repuntes, pero solo si algo cambia significativamente la oferta, la demanda o la política".

*Contenido con licencia de MarketWatch. Traducido por Federico Caraballo