Lo que la IA te ha dado, te lo puede quitar la economía: el dilema de la Fed

Después de haber sido impulsadas por la inteligencia artificial durante todo el año, las acciones no parecen saber hacia dónde encaminarse este mes, tradicionalmente uno de los más fuertes del mercado, debido a los datos que muestran sólidas ganancias en algunos sectores de la mayor economía del mundo y una debilidad continuada en otros.

Esas señales contradictorias están causando estragos en las apuestas sobre cómo actuará la Fed en la reunión de la próxima semana para fijar los tipos de interés, y cómo reaccionarán los mercados a finales de este mes, una vez que los datos económicos oficiales empiecen a llenar los vacíos dejados por el cierre del Gobierno.

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Una bajada de los tipos de interés de la Fed apoyaría casi con toda seguridad las valoraciones del mercado en los próximos meses. Sin embargo, los tibios datos sobre el empleo y las inestables perspectivas de consumo de los minoristas podrían mermar las previsiones de Wall Street sobre el crecimiento de los beneficios empresariales, que es clave para las posibilidades de que el mercado obtenga grandes ganancias el próximo año. "El consumo no es solo uno de los muchos factores que influyen en el PIB... es el factor que representa casi el 70 % de toda la actividad económica", afirma Mark Malek, director de inversiones de Siebert Financial. "Cuando el consumidor vacila, la economía vacila. Cuando el consumidor gasta, las empresas respiran. Cuando el consumidor se aprieta el cinturón, los mercados acaban siguiéndole", añade. Por eso la reciente avalancha de datos económicos ha sido tan incómoda para Wall Street.

Según los datos publicados el miércoles, el índice de referencia del Instituto de Gestión de Suministros sobre la actividad del sector servicios, principal motor del crecimiento económico, creció en noviembre al ritmo más rápido desde febrero. Los precios de los insumos registraron su mayor caída desde marzo de 2024, lo que supone otro dato positivo para el sector. No obstante, el empleo en el sector servicios se contrajo por sexto mes consecutivo, lo que se hace eco de la debilidad observada en el informe de empleo de noviembre del grupo de procesamiento de nóminas ADP. La lectura de ADP muestra una disminución neta de 32.000 puestos de trabajo en el sector privado el mes pasado. Además, los aumentos salariales tanto de los trabajadores que permanecen en sus puestos como de los que cambian de trabajo se han ralentizado notablemente con respecto a los niveles del año pasado.

"El consumo no es solo uno de los muchos factores que influyen en el PIB... es el factor que representa casi el 70 % de toda la actividad económica"

El recuento oficial de los puestos de trabajo creados en EEUU por la Oficina de Estadísticas Laborales, que suele publicarse el primer viernes de cada mes, se ha retrasado hasta el 16 de diciembre debido a los retrasos en la recopilación y el procesamiento de datos durante el cierre del Gobierno. La Oficina de Análisis Económico publicará los datos oficiales sobre el gasto y la inflación el viernes, pero el informe retrasado solo incluirá los datos recopilados para septiembre. Esto obliga a la Fed a centrarse en sus propias lecturas internas, las de ADP y otras del sector privado, así como en datos anecdóticos, para calibrar tanto su decisión sobre los tipos de interés del 10 de diciembre como sus previsiones de crecimiento, inflación y desempleo a corto plazo.

La herramienta FedWatch del CME Group sugiere que los mercados anticipan claramente una reducción de un cuarto de punto porcentual la próxima semana, pero siguen divididos en cuanto a cómo marcará el banco central su trayectoria política para el próximo año. "Nuestra expectativa es que ganarán los moderados (doves) y que veremos una serie de recortes de tipos el próximo año, pero posiblemente menos de los que se prevén actualmente", afirma Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management. Una política monetaria más flexible podría resultar crucial para las acciones. Si bien el mercado se ha visto impulsado por el comercio de inteligencia artificial, también necesita una sólida expansión de los beneficios empresariales a lo largo de todo 2026 para justificar las valoraciones históricamente caras en casi todos los sectores del S&P 500.

Opinión

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Los datos de LSEG sugieren que los inversores esperan que los beneficios colectivos del índice de referencia aumenten un 14,6 % el próximo año, y que la tasa de este año probablemente suba al 13 % una vez que concluya la temporada de presentación de resultados del cuarto trimestre a principios de marzo. Si la previsión para 2026 es acertada, los beneficios agregados aumentarán hasta los 309,28 dólares por acción. Por su parte, los principales bancos y grupos de inversión de Wall Street prevén que el S&P 500 suba hasta alrededor de los 7.600 puntos a finales de 2026, según las previsiones recopiladas por Barron's. El índice de referencia cerró el miércoles en 6.850 puntos. Eso situaría la relación precio-beneficio del S&P 500 en 24,5 veces, muy por encima de la media móvil de 10 años, que ronda las 20 veces, y por encima de las 23 veces actuales.

Sin embargo, esas previsiones de beneficios podrían verse puestas a prueba por la cautela de los consumidores y el debilitamiento del mercado laboral, especialmente si las presiones inflacionistas siguen presentes en una economía que ya se enfrenta a los precios nominales más altos de los alimentos y la energía en una generación. "Las ganancias serán las que hagan el trabajo duro el año que viene", señala Savita Subramanian, directora de estrategia cuantitativa y de renta variable estadounidense del Bank of America, que prevé que el S&P 500 termine solo en torno a los 7.100 puntos a finales de 2026. "Pero también nos preocupa la tensión entre la sustitución de puestos de trabajo por la IA y el consumo, que se mantendrá firme en 2026", añadió Subramanian. Algunas de las primeras señales en ese sentido no son alentadoras. Macy's advirtió el miércoles a los inversores que espera una demanda débil por parte de los clientes con ingresos bajos durante la temporada navideña.

Las previsiones de beneficios podrían ponerse a prueba por la cautela de los consumidores y el debilitamiento del mercado laboral

Esa opinión también se ha visto reflejada en las perspectivas para el trimestre actual de la cadena de tiendas de descuento Dollar Tree, mejores de lo esperado, y en el cierre récord de las acciones de Walmart el miércoles. Walmart mantiene un liderazgo dominante en el mercado de ingresos medios, al tiempo que aumenta su cuota en el gasto de los consumidores más acomodados; la subida de sus acciones refleja la apuesta de los inversores por que los consumidores seguirán centrados en el valor frente al gasto discrecional. Las acciones siguen estando a un paso de sus máximos históricos. Se espera que la combinación de los recortes de tipos de la Fed, el auge de la inversión en inteligencia artificial y los beneficios fiscales y de gasto de la ley "One Big Beautiful Bill Act" impulsen los mercados al alza hasta el próximo año.

Ahora bien, repetir la reciente racha del mercado, con ganancias anuales cercanas al 20 %, será mucho más difícil debido al aumento del desempleo y a la mayor cautela de los compradores. "En este momento hay mucha preocupación por la situación del consumidor estadounidense", afirma Bret Kenwell, analista de inversiones de EEUU en eToro. "Aunque este grupo ha impulsado la economía en los últimos años, la inflación persistente, la caída de la confianza y el enfriamiento del mercado laboral hacen que los inversores teman que los consumidores no puedan seguir soportando una carga tan pesada".

*Contenido con licencia de Barron's. Traducido por Federico Caraballo