Jamie Dimon ve riesgos en el mercado bursátil. No es la primera vez

El ex primer ministro británico Winston Churchill fue citado hace más de un siglo diciendo que su mayor desafío político eran los "acontecimientos", es decir, las circunstancias desconocidas que pueden acabar derribando a un gobierno.

Avancemos hasta hoy. Tal vez valga la pena añadir a los directores ejecutivos de bancos a la lista de aquellos cuyas predicciones pueden venirse abajo por hechos imprevistos, aunque eso no los haya detenido a la hora de hacerlas.

Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase —hijo de un corredor de bolsa y tan empapado del conocimiento de los mercados financieros como cualquier ejecutivo de Wall Street— ha visto caer por tierra más de una de sus predicciones recientemente. El culpable suele ser lo que el fallecido Donald Rumsfeld describió célebremente como los "desconocidos desconocidos".

El lugar de Dimon al mando del banco insignia de Wall Street, y su estatus informal como la voz de la razón del capitalismo, hacen que los medios de comunicación de todo el mundo le hagan muchas preguntas. Y, en su mérito, rara vez intenta evitarlas.

Pero su historial no es precisamente brillante.

En el verano de 2022, cuando la Reserva Federal estaba desacelerando el ritmo de sus compras de bonos, la inflación estaba a punto de alcanzar su punto máximo y los precios del petróleo se habían disparado debido a la guerra de Rusia en Ucrania, Dimon advirtió sobre un "huracán" económico que podría azotar los mercados globales.

Unos meses después, por supuesto, el mercado comenzó su larga marcha alcista, impulsada por el lanzamiento de ChatGPT de OpenAI, una disminución constante de las presiones inflacionarias y una economía nacional resiliente.

Dimon tenía todo el derecho a estar preocupado en ese momento y, como administrador del banco más grande del país, la responsabilidad de expresarlo. Pero no previó el auge de la inteligencia artificial, la capacidad del mercado para soportar las subidas de tipos de la Fed ni los esfuerzos de la OPEP por mantener bajo control los precios del petróleo.

En el verano de 2023, dijo que sería un "enorme error" pensar que la economía seguiría superando las expectativas. Unos meses más tarde, advirtió que la Fed podría elevar su tasa de interés de referencia hasta el 7%.

La economía, por supuesto, desafió los riesgos de recesión y la Fed comenzó a recortar las tasas en el otoño de 2024.

Hoy, Dimon dijo a la BBC que sigue estando "mucho más preocupado que otros" por una corrección en el mercado bursátil. Citó como causas la debilidad fiscal en Estados Unidos, los ataques de la administración Trump a la independencia de la Fed y la caída del dólar estadounidense.

"El nivel de incertidumbre debería ser más alto en la mente de la mayoría de la gente de lo que yo consideraría normal", dijo Dimon sobre las condiciones económicas y del mercado actuales. "Así que si el mercado está valorando un 10%, yo diría que es más bien un 30%".

Sin embargo, tal vez recordando la precisión de sus predicciones anteriores, Dimon se apresuró a añadir una advertencia importante sobre cuándo podría ocurrir tal corrección. "No estoy diciendo que sea el próximo año, porque el momento de estas cosas es casi imposible de predecir", dijo Dimon.

Pero ese momento es crucial. Perderse solo unos pocos días de un repunte, incluso si también se sufre la caída del 10% que normalmente define una "corrección", puede tener un gran impacto en una cartera de inversiones.

Una nota reciente publicada por los analistas de Deutsche Bank, Adrian Cox y Stefan Abrudan, citó datos que muestran que una inversión de 10.000 dólares en acciones en 1996 —durante los días dorados de la burbuja puntocom, pero también antes de su colapso en marzo de 2000— valdría hoy alrededor de 170.000 dólares.

Sin embargo, esa suma sería "menos de la mitad si te hubieras perdido los 10 mejores días, y una cuarta parte si te hubieras perdido los 20 mejores días" de los movimientos del mercado desde entonces.

Mientras tanto, los administradores de fondos no tienen incentivos para predecir correcciones del mercado. Un gestor que pierde dinero en un mercado bajista, como todos los demás, simplemente obtiene un bonus más pequeño. Pero quien pierde dinero cuando el mercado sube, es despedido.

Esa dinámica generalmente mantiene el flujo de dinero hacia las acciones, incluso cuando aumentan las preocupaciones. La versión actual de eso son las inquietudes por las valoraciones infladas, una posible burbuja en las acciones de inteligencia artificial, la debilidad en el mercado laboral y la falta de datos gubernamentales que muestren cuán grave es la situación.

Como dice Joe Tigay, gestor del fondo Ration Equity Armor Fund: "El muro de preocupaciones sigue siendo formidable, pero la historia sugiere que vale la pena escalarlo".

Apuesto a que incluso Jamie Dimon estaría de acuerdo con eso.

*Contenido con licencia de Barrons.