No te pases de listo: si no eres Warren Buffett, diversifica tu cartera

Si te preguntas si tienes demasiado dinero en una sola inversión, la respuesta es sí.

Incluso después de la última oleada de turbulencias arancelarias, las acciones han recuperado en su mayor parte las pérdidas de abril. Por eso, lectores, amigos y familiares me hacen preguntas como: ¿Es mala idea tener el 85 % de mi cartera en Nvidia? ¿Debería tener otras acciones además de Apple? Si el bitcoin representa el 90 % de mis activos, ¿debería reducir mi inversión? Para algo así como el 99,95 % de las personas, es un sí rotundo.

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Warren Buffett y su difunto socio, Charlie Munger, han dicho en repetidas ocasiones que la diversificación, es decir, repartir las inversiones entre muchas acciones en lugar de centrarse en unas pocas, es lo más sensato para la mayoría de los inversores. Por supuesto, también han dicho que eso no se aplica a quienes tienen habilidades o conocimientos superiores, como ellos mismos. El problema es que todos creemos que tenemos aptitudes superiores, cuando no es el caso de la mayoría. Incluso los inversores aparentemente experimentados pueden caer en esa trampa. Basta con ver cómo gestionan su dinero algunas fundaciones privadas. Alrededor del 10 % de las aproximadamente 300 organizaciones de este tipo en EEUU con más de 500 millones de dólares en activos tienen al menos el 30 % de su cartera en una sola acción, según John Seitz, director ejecutivo de FoundationMark, una empresa que realiza un seguimiento del rendimiento de las inversiones de fundaciones privadas. Más de una docena tienen al menos el 75 % en una sola acción.

Así que no estás solo si has invertido la mayor parte o todo tu dinero en una sola apuesta concentrada. Eso le puede pasar no solo a inversores expertos, sino a cualquiera que tenga la suerte de comprar un activo que luego obtenga unos rendimientos espectaculares. Pocas acciones han tenido un rendimiento tan bueno en los últimos años como Nvidia. Veamos lo que ha ocurrido con la Fundación Jen-Hsun & Lori Huang, creada por el fundador y director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, y su esposa. A 31 de diciembre de 2019, sus activos consistían en 378 millones de dólares en acciones de Nvidia.

Warren Buffett y su difunto socio, Charlie Munger, han dicho siempre que la diversificación es lo más sensato para la mayoría de los inversores

Durante los cuatro años transcurridos hasta finales de 2023, los activos de la fundación Huang se dispararon hasta los 3400 millones de dólares, incluso después de pagar más de 170 millones de dólares en donaciones, según la declaración de impuestos. Esto se debió principalmente al rendimiento extraordinario de Nvidia, que alcanzó un 745 % durante ese periodo.

O tomemos como ejemplo la fundación Lilly Endowment. A 31 de diciembre de 2023, según la última declaración de impuestos disponible, tenía un total de 62.200 millones de dólares en activos, de los cuales 58.200 millones, es decir, el 94 %, en acciones de Eli Lilly, fabricante del exitoso medicamento para adelgazar Zepbound. Eli Lilly ha subido considerablemente desde entonces, por lo que Seitz estima que la participación de la fundación asciende a 68.800 millones de dólares. Muchas otras organizaciones benéficas privadas cuyos activos consistían en su día principalmente en una sola acción, como las fundaciones Ford, Gates y Kresge, han diversificado sus inversiones. ¿Tienen las fundaciones Huang y Lilly planes de diversificar sus participaciones? Los portavoces de ambas organizaciones se han negado a hacer comentarios.

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Sin embargo, los inversores de todos los tamaños deben recordar una vieja regla: la diversificación es la mejor estrategia en el momento en que parece menos adecuada. Durante los diez años anteriores al 31 de diciembre de 2019, VF Corp., empresa dedicada a la fabricación de ropa y calzado, generó una rentabilidad anualizada espectacular del 21,9 %, muy por encima del crecimiento medio del 13,6 % del S&P 500 durante el mismo periodo. En ese momento, la cartera de inversiones de la J.E. Barbey 8 FBO Tenacre Foundation estaba compuesta casi en su totalidad por acciones de VF. Sus activos ascendían a 3300 millones de dólares, de los cuales 3100 millones correspondían solo a VF. Luego, las acciones de VF se desplomaron, perdiendo alrededor del 78 % a finales de 2023. No pude contactar con nadie de Barbey para que me diera su opinión, pero una caída así no es nada inusual.

A principios de los 2000, Cisco Systems era la Nvidia de su época, el hábil gigante cuyos routers y otro hardware construirían la columna vertebral de la floreciente World Wide Web. El 27 de marzo del 2000, Cisco superó a Microsoft y se convirtió en la empresa más valiosa del mundo. En ese momento, tenía un valor de mercado total de 555.000 millones de dólares, y sus acciones alcanzaron lo que entonces era un máximo histórico de 80,06 dólares. Más de un cuarto de siglo después, ese sigue siendo el máximo histórico de Cisco. Las acciones siguen estando más de un 20 % por debajo de su valor de hace más de 25 años. Y no es de extrañar: a principios de 2000, los inversores pagaron casi 190 veces los beneficios de Cisco en los 12 meses anteriores para comprar las acciones.

Todos los inversores deben recordar una vieja regla: la diversificación es la mejor estrategia en el momento en que parece menos adecuada

Duplicar la inversión en una acción cuando está en su punto álgido es una idea especialmente mala, ya que son muy pocas las empresas que acaban siendo ganadoras a largo plazo. De las más de 28.000 acciones estadounidenses cuyos rendimientos pueden seguirse entre 1926 y 2022, casi el 59 % ganaron menos que los bonos del Tesoro de EEUU a lo largo de toda su historia, según un estudio de Hendrik Bessembinder, profesor de finanzas de la Universidad Estatal de Arizona. Todo el rendimiento excesivo del mercado de valores con respecto al efectivo proviene de menos del 4 % de las empresas.

Así que sí, si eres tan buen inversor como Warren Buffett, deberías concentrarte exclusivamente en unas pocas empresas. Y sí, si eres un director ejecutivo tan brillante como Jensen Huang, deberías apostar fuerte por ti mismo y por tu empresa. El resto de nosotros deberíamos diversificar, especialmente cuando parece una mala idea. Cuanto mayores sean tus ganancias recientes y más contraintuitiva parezca la diversificación, más vital resultará a fin de cuentas.

*Contenido con licencia de The Wall Street Journal. Traducido por Federico Caraballo