La guerra comercial de Trump amenaza con frenar la recuperación del mercado de oficinas

Todas las empresas estadounidenses están sintiendo la presión de la guerra comercial y los temores de recesión. Para la frágil recuperación del mercado de oficinas, supone un momento particularmente problemático. Después de que los signos de crecimiento comenzaran a hacerse evidentes a finales del año pasado, las empresas alquilaron más espacio de oficinas durante los tres primeros meses de 2025 que en cualquier trimestre desde 2019. La refinanciación de edificios de oficinas y la actividad de ventas también se han recuperado. Ahora, algunas empresas en busca de oficinas se están tomando con más calma la búsqueda de locales o incluso están paralizando sus proyectos más recientes, según los agentes inmobiliarios.

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El incipiente repunte del mercado de oficinas corre el riesgo de chocar con la subida de aranceles de Donald Trump, que está avivando la incertidumbre económica y la volatilidad de los mercados financieros. Varios economistas han elevado recientemente sus previsiones de recesión, y cuando las empresas dejan de contratar o empiezan a despedir, buscan ahorrar dinero recortando metros cuadrados. "Nadie quiere ser el último en firmar un contrato de alquiler a largo plazo, comprar un edificio o invertir capital antes de que las cosas se desmoronen", señala Mark Weiss, vicepresidente ejecutivo de Cushman & Wakefield.

Un final abrupto de la delicada recuperación del mercado de oficinas supondría un importante revés para las grandes ciudades de EEUU

Un final abrupto de la delicada recuperación del mercado de oficinas supondría un importante revés para las grandes ciudades de Estados Unidos. Sus economías dependen en gran medida de los distritos de negocios de oficinas para los impuestos, el empleo, el crecimiento y la salud de las pequeñas empresas, como bares, restaurantes y tintorerías. Muchos de estos distritos comerciales han estado sufriendo desde la pandemia debido a la menor demanda, que ha golpeado los valores de los edificios de oficinas. Los aranceles más altos también podrían perjudicar al provocar inflación y tipos de interés más altos, lo que disuade de nuevos proyectos. Algunos distritos comerciales se están quedando sin nuevos espacios de oficinas porque se ha construido muy poco en los últimos años.

"No se puede justificar una gran inversión de capital, que es lo que necesitan esos edificios"

Muchas ciudades también tienen demasiados edificios de oficinas obsoletos que deben convertirse en apartamentos o destinarse a otros usos. Estos proyectos probablemente se retrasarán si persisten los altos costes y tasas. "No se puede justificar una gran inversión de capital, que es lo que necesitan esos edificios", afirma David Steinbach, director global de inversiones de Hines, una empresa con sede en Houston, propietaria y promotora de inmuebles comerciales. Hines llevaba tiempo negociando planes de desarrollo iniciales para nuevos proyectos comerciales. "Esas conversaciones se han pospuesto ahora debido a los acontecimientos de estas dos últimas semanas", afirma Steinbach.

El cambio de tendencia en el mercado de oficinas refleja un repunte en la contratación por parte de empresas de servicios financieros, bufetes de abogados y otros grandes usuarios de este tipo de espacio. La mayoría de las empresas han ideado sus estrategias laborales post-COVID y están volviendo a asumir compromisos de arrendamiento a largo plazo. Algunas grandes empresas, como Amazon.com y JPMorgan Chase, están exigiendo a sus trabajadores que vuelvan a la oficina cinco días a la semana. La recuperación de las oficinas probablemente se mantendrá si la economía muestra una fortaleza continua. Algunos propietarios mantienen la esperanza de que se puedan alcanzar nuevos acuerdos comerciales, después de que el presidente Trump detuviera la semana pasada los aranceles a la mayoría de los países durante 90 días.

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Sin embargo, los agentes inmobiliarios y los propietarios afirman que es probable que muchos inquilinos sigan mostrándose cautelosos a la hora de alquilar espacios durante ese período de tres meses en adelante, especialmente con China y EEUU aumentando los aranceles entre sí. "La incertidumbre es la kriptonita del mercado inmobiliario comercial", asegura Lonnie Hendry, director de productos del servicio de datos inmobiliarios Trepp. El mercado de oficinas empezó a tambalearse al principio de la pandemia, cuando muchas empresas descubrieron que podían realizar la mayor parte de sus funciones de trabajo a distancia y buscaron ahorrar dinero con menos oficinas. Las tasas nacionales de oficinas vacantes se dispararon hasta alcanzar niveles récord cercanos al 14 %, según la empresa de datos CoStar Group.

A principios de año, el mercado empezó a recuperarse. En el primer trimestre de 2025, las empresas alquilaron unos 11 millones de metros cuadrados, un aumento del 13 % con respecto al cuarto trimestre de 2024 y el mayor desde mediados de 2019, según CoStar. El interés de los inquilinos por nuevos espacios ha sido especialmente alto en las ubicaciones más codiciadas, como Park Avenue, y con nuevos diseños y servicios. La oferta de este espacio ha ido disminuyendo, lo que da a los propietarios más poder de negociación. "Los arrendatarios quieren hacerse con dicho terreno mientras esté disponible", afirma Phil Mobley, director nacional de análisis de oficinas de CoStar.

"La incertidumbre es la kriptonita del mercado inmobiliario comercial"

Los prestamistas se abstuvieron de conceder préstamos para edificios de oficinas entre 2022 y 2024, ya que la caída de los alquileres y las tasas de ocupación provocaron un aumento de la morosidad y las ejecuciones hipotecarias. Aunque los impagos siguen siendo elevados, han aumentado los nuevos préstamos. En el primer trimestre, el 26 % de las hipotecas convertidas en valores estaban respaldadas por edificios de oficinas, lo que se acerca a los niveles normales, según Trepp. En comparación, los préstamos para oficinas representaron solo el 8,6 % de los valores hipotecarios comerciales emitidos en 2024. Ahora, la reciente agitación en los mercados comerciales y de capitales está poniendo nerviosos a los prestamistas. "Cuanto más se prolonga, más se desvanece el ritmo de la recuperación", afirma Hendry, de Trepp.

*Contenido con licencia de The Wall Street Journal. Traducido por Federico Caraballo