Cómo aprovechar los informes de analistas para mejorar tus apuestas en bolsa

Navegar por las idas y venidas del mercado de valores no ha sido fácil este año y los analistas de Wall Street no han sido de gran ayuda.

Reina el caos. Los ganadores han pasado a ser los perdedores, los que pierden van en cabeza, y el S&P 500 ha cedido en febrero gran parte de sus ganancias de enero. A pesar de la volatilidad, 98 valores del índice han subido un 10% o más hasta el cierre del miércoles, mientras que solo 43 han sufrido caídas de dos dígitos, lo que sugiere que hay margen para que los expertos en selección de valores consigan más rentabilidad si eligen los valores adecuados. Los grandes ganadores fueron Super Micro Computer, CVS Health y Tapestry, mientras que los mayores perdedores fueron Edison International, West Pharmaceutical Services y Deckers Outdoor.

Los analistas, en su conjunto, no se mostraron entusiasmados con los grandes perdedores. Según los datos de FactSet, el porcentaje de valoraciones de "Comprar" en los 43 nombres fue del 46,6%, por debajo del 55% de la media de valores. Lamentablemente, el porcentaje medio de valoraciones de "Comprar" en los mayores ganadores fue solo del 47,2%. Es más, los dos mayores perdedores —Edison y West Pharmaceutical— tenían un 55% y un 67%, respectivamente, mientras que el mayor ganador, Super Micro, tenía solo un 30%, y CVS, que ocupaba el segundo lugar, tenía un 55%.

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Todo esto es normal. Adam Parker, de Trivariate Research, señala que los valores más queridos por los analistas de Wall Street han tenido un rendimiento inferior a aquellos que odian en 30 puntos porcentuales desde 2001, con periodos de fuerte rendimiento inferior seguidos de un rendimiento superior antes de volver a invertir la tendencia. Las subidas y bajadas de calificación pueden producir grandes movimientos en un día, pero la mejora de las calificaciones no se traduce en un mejor rendimiento. Y la cosa no acaba ahí. Los valores con las mayores diferencias entre sus precios actuales y su precio objetivo medio obtuvieron mejores resultados entre 2009 y 2016, pero hoy en día es más probable que sea una señal de que los analistas eran alcistas con un valor que luego cayó. Los analistas también tienden a tener más calificaciones de compra en valores de beta alta —los más volátiles del mercado—, lo que puede volverse en contra de los inversores durante los periodos de aversión al riesgo.

La única señal que parece conducir a un rendimiento superior es cuando todos los analistas tienen objetivos de precios en el mismo rango, pero incluso eso ha empezado a dar peores resultados, según los datos de Parker. Y, como él mismo escribe, "una señal que es acumulativamente ineficaz y volátil no es una señal que los inversores deban utilizar para la selección de valores". Sin embargo, quizá estemos enfocando mal el problema. Personalmente, me encantan los informes de investigación de los analistas. En mi etapa pasada como "trader", ganaba dinero jugando con las oscilaciones producidas por las subidas y bajadas de calificación, aunque esos cambios de calificación no tuvieran un efecto prolongado en el valor. Como periodista, los informes de los analistas me resultan esenciales para estar al día de lo que ocurre en cada valor y me ayudan a detectar nuevas preocupaciones o catalizadores. Y siempre merece la pena prestar atención cuando un analista se aparta de la manada: todavía recuerdo a Stephen Tusa, de J.P. Morgan, que se convirtió en el primer analista con calificación de "Vender" de General Electric mucho antes de que los inversores se dieran cuenta de lo mal que iban las cosas en el otrora dominante gigante industrial.

Los valores más queridos por los analistas de Wall Street han tenido un rendimiento inferior a aquellos que odian en 30 puntos porcentuales desde 2001

También es bueno pensar en lo que los analistas han hecho mal. Tomemos el ejemplo de Microsoft, un valor que Wall Street adora. Sus acciones han caído un 2% en los últimos 12 meses, convirtiéndose en el peor valor de los Siete Magníficos. Probablemente no era esto lo que los analistas tenían en mente cuando el 94% de los 57 que cubrían la acción a finales de marzo de 2024 la calificaron como "Comprar", con un precio objetivo medio de 472,62 dólares. Los malos resultados no han mermado el entusiasmo por Microsoft, al menos no mucho. Al cierre del miércoles, el 93% de los 58 analistas que cubren el valor seguían dando a la empresa una calificación de compra, con un precio objetivo medio de 510,22 dólares, un 28% más que los 399,73 dólares de hace unos días.

Los analistas esperaban que la alianza de Microsoft con OpenAI le diera una ventaja en el campo de la inteligencia artificial, mientras que la fiebre por la IA aumentaría la demanda de su negocio en la nube. En cambio, la IA ha incrementado los costes —el gasto de capital de Microsoft aumentó un 58% hasta 44.500 millones de dólares en 2024—, mientras que los ingresos de Azure, el negocio en la nube de la empresa, se situaron en el extremo inferior de las previsiones. No obstante, sin los analistas no sabríamos que el problema de la nube tiene poco que ver con la IA, mientras que Microsoft también ha ofrecido una previsión de márgenes mejor de lo esperada.

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Los analistas, como es natural, siguen encantados con la empresa. Brad Sills, de BofA Securities, por ejemplo, califica a Microsoft de "rara ganadora". Si la compañía puede mejorar la ejecución, la demanda de IA y la nube deberían ayudarla a volver a "un ritmo más consistente de crecimiento a medida que avanza el año", escribe Sills. "Seguimos creyendo que Microsoft sigue estando en una posición única para monetizar la enorme nueva oportunidad que supone la IA a través de aplicaciones e infraestructura a escala".

Se trata de una idea interesante, que parece más atractiva ahora que la acción cotiza cerca de la parte baja del rango en el que ha estado atrapada durante el último año. A diferencia de otros miembros de los Siete Magníficos, no tiene grandes ganancias que recuperar. Y el valor, a 27,8 veces los beneficios a 12 meses, está cerca del mínimo de su rango precio/beneficios de los últimos cinco años. Dado que Microsoft está dentro de un margen, una orden de "stop-loss" en, digamos, 385 dólares nos permitirían salir con una pérdida mínima si la cosa va mal. Démosles un respiro a los analistas. A fin de cuentas, no se trata de la información, sino de lo que uno hace con ella.

*Contenido con licencia de Barron's. Traducido por Federico Caraballo