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Las élites de Davos no temen una burbuja bursátil. Por eso mismo tú sí deberías hacerlo
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Las élites de Davos no temen una burbuja bursátil. Por eso mismo tú sí deberías hacerlo

Las élites de Davos creen que el riesgo de "estallido de una burbuja de renta variable" será bajo durante los próximos dos años

Foto: Bolsa  de Nueva York. Foto: Reuters/Lucas-Jackson
Bolsa de Nueva York. Foto: Reuters/Lucas-Jackson
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El riesgo de que el mercado esté generando una burbuja que pronto estallará es mayor, sobre todo porque los ricos y famosos no piensan lo mismo.

Me refiero a los asistentes del Foro Económico Mundial, actualmente en marcha en Davos, que reúne a las élites económicas y geopolíticas del mundo en una estación de esquí en lo alto de los Alpes suizos. Está previsto que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, pronuncie un discurso en la reunión de este año hoy, 23 de enero, apenas tres días después de su toma de posesión. Uno de los puntos centrales de la conferencia es el Informe sobre Riesgos Globales, que destaca los riesgos mundiales que estos expertos consideran más probables en los próximos años.

Foto: Reunión en Davos del Ibex y el Gobierno.

Al evaluar estos riesgos, los ricos y famosos son presa de los mismos prejuicios que nos afectan a todos. Les preocupan las mismas cosas que a nosotros —los titulares de última hora—, lo que significa que lo que ahora les preocupa ya está descartado por los mercados. Sus preocupaciones entran en la categoría de "a buenas horas, mangas verdes". Este sesgo de comportamiento está relacionado con lo que se conoce como "sesgo de recencia", que Wikipedia define como "un sesgo cognitivo que favorece los acontecimientos recientes frente a los históricos". También conocido como "sesgo de memoria", lleva a dar "mayor importancia al acontecimiento más reciente".

Fijémonos en lo que el Foro Económico Mundial sitúa en el puesto número 25 de la clasificación de este año de los riesgos mundiales que con mayor probabilidad tendrán el mayor y más grave impacto en los próximos dos años: el estallido de las burbujas de activos. Según la mayoría de los indicadores objetivos, el riesgo de que estalle una burbuja es quizás mayor ahora que en cualquier otro momento de las últimas décadas. Sin embargo, dado que en los últimos años no ha estallado ninguna burbuja importante, el sesgo de recencia lleva a la élite mundial —al igual que al resto de nosotros— a subestimar los riesgos de un acontecimiento de este tipo.

Comparemos el informe de este año con el que se elaboró para el Foro Económico Mundial de enero de 2009. El evento de ese año se produjo al final de la crisis financiera mundial de 2008-09, en la que estallaron varias clases de activos. Efectivamente, el "colapso del precio de los activos" fue el mayor riesgo del informe de 2009, a pesar de que el riesgo de que estallara una burbuja era menor después de la crisis que en la actualidad.

La tabla anterior compara la situación actual de diez indicadores de valoración con la de enero de 2009. Se trata de los mismos indicadores en los que me centro en mis actualizaciones periódicas de valoración, cada uno de los cuales cuenta con un sólido historial de predicción de la rentabilidad total del mercado bursátil ajustada a la inflación durante los diez años siguientes. A modo de comparación, la tabla muestra el nivel de cada indicador en relación con la distribución de sus valores desde el año 2000: un valor del 100% significa que se encuentra en su nivel más bajista y un valor del 0% significa que se encuentra en su nivel más alcista.

Foto: Un cartel de Wall Street cuelga delante de una bandera de EE.UU. (Reuters)
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Cada uno de los diez indicadores de valoración se encontraba en el extremo más alcista del espectro en enero de 2009, mientras que hoy ocurre justo lo contrario. Y, sin embargo, los líderes empresariales y geopolíticos consideran que el riesgo de que estalle una burbuja de activos es menor hoy en día. El antídoto contra el sesgo de recencia es basar nuestra estrategia de inversión en factores objetivos con un largo historial. Es peligroso pensar que "esta vez es diferente". Por eso, cuando analicemos el historial de nuestros indicadores, debemos suponer que lo que ocurrió hace muchas décadas tiene las mismas probabilidades de repetirse que lo que ocurrió el año pasado.

Por tanto, en cualquier evaluación objetiva de los riesgos mundiales para 2025, el estallido de una burbuja de activos merece figurar en los primeros puestos de la lista o cerca de ellos. Aunque eso no garantiza que vaya a producirse tal estallido, sí significa que se debería tener en cuenta el riesgo a la hora de diseñar una estrategia de cartera.

*Contenido con licencia de Barron’s. Traducido por Federico Caraballo

El riesgo de que el mercado esté generando una burbuja que pronto estallará es mayor, sobre todo porque los ricos y famosos no piensan lo mismo.

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