Tesla es más rentable que nunca, pero la acción sigue estando muy cara

Elon Musk considera que Tesla es una empresa de inteligencia artificial, pero no le gustaría que se valorara como tal. Los resultados del tercer trimestre de Tesla dieron un fuerte impulso al precio de las acciones del fabricante de vehículos eléctricos el jueves, recuperando el terreno perdido tras el evento decepcionante de Robotaxi de la compañía a principios de este mes. Sin embargo, no se trataba de una reacción totalmente injustificada, ya que Tesla logró sorprender a Wall Street al revertir el descenso constante de sus márgenes brutos en el sector de la automoción en los dos últimos años.

También ayudó el fuerte crecimiento de las ventas y los beneficios brutos en el segmento de generación y almacenamiento de energía de la compañía. El beneficio operativo total de Tesla fue de 2.700 millones de dólares en el trimestre, un 37% por encima de las previsiones de consenso de Wall Street, según FactSet.

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Aun así, el crecimiento global de Tesla está muy por debajo de su promedio, o al menos de lo que la empresa considera normal desde hace tiempo. Los ingresos totales de la automoción aumentaron un 2% interanual en el tercer trimestre, tras dos trimestres consecutivos de descensos. Esto también es una fracción del crecimiento del 45% que el negocio principal de Tesla promedió trimestralmente entre 2020 y 2023. El mayor fabricante de vehículos eléctricos del mundo no puede escapar a la gravedad de una desaceleración global de las ventas de automóviles.

Y puede que incluso el aumento de los beneficios no sea sostenible. "Mantener estos márgenes en el cuarto trimestre, sin embargo, será un reto, dado el actual entorno económico", dijo el director financiero de Tesla, Vaibhav Taneja, en la conferencia telefónica de la compañía el miércoles. A pesar de todo, los analistas han aumentado sus objetivos de beneficios. La previsión de consenso para los beneficios por acción de Tesla en los próximos cuatro trimestres subió más de un 5% tras el informe de la empresa, pero ni siquiera eso cubre la abultada valoración de Tesla; la subida del jueves de casi el 22% sitúa el precio de las acciones en unas 83 veces los beneficios futuros.

"Mantener estos márgenes en el cuarto trimestre, sin embargo, será un reto, dado el actual entorno económico"

Es más del doble del múltiplo que alcanzan gigantes tecnológicos de gran capitalización como Apple, Microsoft y Amazon.com. Si Tesla se valorara a la par que Nvidia, cuyos chips está adquiriendo para impulsar sus ambiciones en inteligencia artificial, conducción autónoma y robótica, el precio de las acciones —y una buena parte del patrimonio neto de Musk— sería la mitad de su nivel actual.

Por tanto, Tesla necesita mucho más que una recuperación del mercado mundial de vehículos eléctricos. Sin embargo, sus mayores ambiciones están lejos. Musk reiteró su plan de iniciar la producción de Robotaxis en 2026, pero el destino final de ese negocio, sin embargo, depende de la capacidad de la compañía para superar los obstáculos regulatorios necesarios para los coches autónomos en estados como California, por no hablar de ponerse al día con rivales como Waymo que ya están en la carretera. "Si bien el crecimiento de la capacidad de cálculo es un indicador positivo que favorecerá la aceleración de los ciclos de aprendizaje, nos mantenemos cautelosos sobre el rendimiento del sistema de Tesla en comparación con sus homólogos, dadas las limitaciones", escribió Colin Rusch de Oppenheimer el jueves.

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El robot humanoide Optimus es todavía más arriesgado, aunque Musk no lo califica como tal. "Creo que tiene muchas posibilidades de ser el producto más valioso jamás fabricado", dijo Musk en la conferencia del miércoles. Incluso algunos de los objetivos a corto plazo de Tesla parecen ambiciosos. Tras desechar su proyecto del Model 2 a principios de año, la empresa reiteró su intención de lanzar un coche "más asequible" en la primera mitad del próximo año, aunque los detalles sobre ese vehículo siguen siendo escasos. Musk pronosticó un crecimiento de las ventas de vehículos de entre el 20% y el 30% el año que viene, un gran salto desde el ritmo del 13% que preveían los analistas, según FactSet.

"Tenemos ciertas dificultades para determinar el crecimiento de las cifras, teniendo en cuenta el calendario incierto de la producción en masa, un conocimiento limitado de las diferencias en relación con el actual Model 3 y el Y, y el precio real de venta", escribió Toni Sacconaghi, de Bernstein. Tesla se está acercando al momento de la verdad y todavía le queda mucho por hacer.

*Contenido con licencia de The Wall Street Journal. Traducido por Federico Caraballo