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El gran problema del banco central global: que el IPC caiga más lento de lo que necesita
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LA INFLACIÓN ES DEMASIADO ALTA

El gran problema del banco central global: que el IPC caiga más lento de lo que necesita

Es poco probable que la Reserva Federal suba los tipos el mes que viene, pero para poder dejar el precio del dinero como está, la inflación tiene que enfriarse rápidamente

Foto: Foto: EC Diseño.
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La inflación sigue siendo demasiado alta. Esto probablemente no llevará a los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal a subir los tipos cuando se reúnan el mes que viene, pero a menos que la inflación baje significativamente en los próximos meses, los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal se pondrán las botas de montaña y volverán a empezar a subir. Es posible que la inflación baje.

El Departamento de Trabajo de EEUU informó el miércoles de que el IPC, su medida de los precios al consumo, subió un 0,4% en abril con respecto a marzo, situándose un 4,9% por encima del nivel del año anterior. Los precios subyacentes, que excluyen los alimentos y la energía para reflejar mejor la tendencia subyacente de la inflación, también subieron un 0,4%, y se situaron un 5,5% por encima del año anterior.

Foto: Bandera EEUU. (Pexels)

La cosa ha estado peor: en junio, los precios generales subieron un 9,1% respecto al año anterior, y la variación interanual de los precios subyacentes alcanzó el 6,6% en septiembre. Aun así, el proceso de enfriamiento ha sido demasiado lento. Si no fuera por las recientes tensiones en el sistema bancario, unidas a la incertidumbre sobre el embrollo del techo de la deuda, la Reserva Federal probablemente subiría los tipos en su reunión de junio.

Pero esas tensiones bancarias están ahí, y aunque todavía es pronto para evaluar el lastre que supondrá para la economía el endurecimiento de las normas de concesión de préstamos, la Reserva Federal cree que tendrán un impacto. Cuando subió los tipos la semana pasada, la Reserva Federal dio a entender que, por el momento, no volvería a subirlos, y ni el sólido informe de empleo del viernes pasado ni el informe de inflación del miércoles cambian esa idea.

Foto: Foto: Reuters/Brendan McDermid. Opinión
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Algunos aspectos del informe sobre la inflación complacerán a la Reserva Federal. Se ha estado centrando en lo que se ha denominado inflación supercore, es decir, la variación de los precios de los servicios, excluidos los costes de la energía y la vivienda. Esto se debe, en primer lugar, a que los precios de los servicios están más estrechamente vinculados a los salarios estadounidenses, a diferencia de los precios de los bienes, que dependen más de la demanda mundial y que se han visto afectados por problemas en la cadena de suministro desde el inicio de la pandemia.

Los precios de la vivienda se excluyen porque se ven afectados por los cambios en los alquileres, utilizados por el Departamento de Trabajo no solo para medir los costes de los inquilinos, sino también para imputar los cambios en los costes de la vivienda a los propietarios. Pero la lectura del Departamento de Trabajo sobre los alquileres va a la zaga de lo que ha estado sucediendo con los alquileres en los contratos de arrendamiento recién firmados, que las métricas de fuentes privadas —como Zillow— muestran que se han estado enfriando rápidamente. (El indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, del Departamento de Comercio, emplea las lecturas de alquileres del Departamento de Trabajo).

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Omair Sharif, fundador y presidente de la empresa asesora Inflation Insights, calcula que en abril la superinflación subió solo un 0,11% respecto al mes anterior, tras subir un 0,4% en marzo, lo que supone el menor aumento mensual desde julio del año pasado. Los datos pueden tener ruido, por lo que advierte que no hay que darles demasiada importancia, pero siguen siendo un paso en la dirección correcta.

La clave estará en que las señales de enfriamiento de la inflación aumenten durante los meses de verano. Lo mejor sería que esto ocurriera sin que las condiciones de crédito se endurecieran hasta el punto de empujar a la economía a una recesión. Lo peor sería que se produjera una recesión mientras la inflación sigue siendo demasiado alta.

*Contenido con licencia de The Wall Street Journal.

La inflación sigue siendo demasiado alta. Esto probablemente no llevará a los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal a subir los tipos cuando se reúnan el mes que viene, pero a menos que la inflación baje significativamente en los próximos meses, los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal se pondrán las botas de montaña y volverán a empezar a subir. Es posible que la inflación baje.

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