Para dar por terminado el mercado bajista solo falta una cosa... y no es agradable

Las acciones pueden estar saliendo del mercado bajista de este año, pero la historia muestra que podría ser necesaria una sacudida bajista más para poner fin a la debacle.

Hay algunas noticias positivas. El índice S&P 500 ha ganado cerca de un 10% desde su cierre más bajo del año, alcanzado a principios de octubre, pero aún se encuentra por debajo, en términos porcentuales, del máximo histórico que alcanzó a principios de enero. Las acciones entran en un mercado bajista cuando caen un 20% desde un máximo, y se considera que han salido de uno con una ganancia del 20% desde un mínimo.

Opinión

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Víctor Alvargonzález

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Esto significa que, aunque el índice ha remontado, sigue en territorio bajista.

El rebote reciente es fruto de la esperanza de que la Reserva Federal detenga pronto las agresivas subidas de los tipos de interés que ha puesto en marcha para frenar la inflación. La idea es que unos costes de financiación más elevados reducen la demanda de bienes y servicios, pero también tienden a lastrar las cotizaciones bursátiles y los beneficios empresariales, por no mencionar el riesgo de recesión.

"Históricamente, los mercados bajistas en recesión han terminado a menudo con una capitulación", escriben los analistas de BNP Paribas. "Prevemos una capitulación en la renta variable el año que viene".

Sumario

La capitulación en el mercado bursátil se produce cuando los inversores venden en masa, sin que se produzca un acontecimiento desencadenante específico, porque las probabilidades de que empeoren las condiciones empresariales y los beneficios de las empresas son elevadas. Las acciones podrían caer incluso sin capitulación, si la Reserva Federal sube los tipos más de lo previsto, o si el daño económico que aún está por llegar tras las subidas de principios de año resulta ser peor de lo que los analistas habían previsto al pronosticar los beneficios empresariales.

Pero incluso si esas preocupaciones no se confirman, el mercado podría simplemente optar por una liquidación o capitular.

Según BNP, el nivel de volatilidad actual del mercado indica que la capitulación está aún por llegar. En los últimos 100 años, según su estudio, el VIX alcanzó de media un máximo de 40,5 cuando los mercados tocaban fondo antes de las recesiones. El índice se sitúa actualmente en 23, pero su punto más alto este año no pasó de los 35.

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Esto implica que el mercado no ha tocado fondo y que es probable que la volatilidad aumente cuando lo haga. Lo que hay que recordar es que la volatilidad refleja incertidumbre, lo que significa que los mercados ven una amplia gama de posibles resultados para los beneficios y los precios de las acciones. La incertidumbre, a su vez, se traduce en más ventas.

Durante los meses previos a una recesión, la correlación negativa entre el VIX y el S&P 500 ha sido históricamente cada vez más pronunciada, lo que significa que el VIX se dispara y el índice de referencia del mercado cae. Por tanto, si la volatilidad aumenta —y es probable que lo haga—, el mercado bursátil volverá a caer.

No es que el mercado no esté mostrando señales positivas. Es solo que es probable que vuelva a causar un revuelo antes de volver a registrar ganancias sostenibles.

*Contenido con licencia de Barron's

Esto significa que, aunque el índice ha remontado, sigue en territorio bajista.

El rebote reciente es fruto de la esperanza de que la Reserva Federal detenga pronto las agresivas subidas de los tipos de interés que ha puesto en marcha para frenar la inflación. La idea es que unos costes de financiación más elevados reducen la demanda de bienes y servicios, pero también tienden a lastrar las cotizaciones bursátiles y los beneficios empresariales, por no mencionar el riesgo de recesión.

"Históricamente, los mercados bajistas en recesión han terminado a menudo con una capitulación", escriben los analistas de BNP Paribas. "Prevemos una capitulación en la renta variable el año que viene".

El mercado podría optar por una liquidación

La capitulación en el mercado bursátil se produce cuando los inversores venden en masa, sin que se produzca un acontecimiento desencadenante específico, porque las probabilidades de que empeoren las condiciones empresariales y los beneficios de las empresas son elevadas. Las acciones podrían caer incluso sin capitulación, si la Reserva Federal sube los tipos más de lo previsto, o si el daño económico que aún está por llegar tras las subidas de principios de año resulta ser peor de lo que los analistas habían previsto al pronosticar los beneficios empresariales.

Pero incluso si esas preocupaciones no se confirman, el mercado podría simplemente optar por una liquidación o capitular.

Según BNP, el nivel de volatilidad actual del mercado indica que la capitulación está aún por llegar. En los últimos 100 años, según su estudio, el VIX alcanzó de media un máximo de 40,5 cuando los mercados tocaban fondo antes de las recesiones. El índice se sitúa actualmente en 23, pero su punto más alto este año no pasó de los 35.

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Durante los meses previos a una recesión, la correlación negativa entre el VIX y el S&P 500 ha sido históricamente cada vez más pronunciada, lo que significa que el VIX se dispara y el índice de referencia del mercado cae. Por tanto, si la volatilidad aumenta —y es probable que lo haga—, el mercado bursátil volverá a caer.

No es que el mercado no esté mostrando señales positivas. Es solo que es probable que vuelva a causar un revuelo antes de volver a registrar ganancias sostenibles.

*Contenido con licencia de Barron's